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本次降準(zhǔn)略超市場(chǎng)預(yù)期，且降準(zhǔn)具有信號(hào)意義，即貨幣政策基調(diào)仍是保持流動(dòng)性合理充裕，穩(wěn)中偏松支持內(nèi)需擴(kuò)張仍是大方向。而降準(zhǔn)直接意義是補(bǔ)充了中長(zhǎng)期流動(dòng)性，在當(dāng)前資金面對(duì)央行投放依賴度加大的情況下，有利于緩解資金面波動(dòng)，尤其債市短端品種短期受益更加明顯。但由于當(dāng)前資金利率中樞圍繞政策利率波動(dòng)為主要方向，對(duì)于長(zhǎng)端品種而言，降準(zhǔn)后收益率能否下行主要取決于經(jīng)濟(jì)基本面走勢(shì)，當(dāng)前處在對(duì)一季度修復(fù)幅度的觀察期，但基本面復(fù)蘇的宏觀環(huán)境并未扭轉(zhuǎn)，這種情況下長(zhǎng)端利率很難單純受降準(zhǔn)帶動(dòng)出現(xiàn)明顯下行，對(duì)10年期國(guó)債利率影響更大的定價(jià)因素仍是3月底4月初公布的基本面數(shù)據(jù)。對(duì)應(yīng)國(guó)債期貨，在超預(yù)期降準(zhǔn)的提振下基差有望延續(xù)小幅收斂，帶動(dòng)期債價(jià)格短期延續(xù)震蕩偏強(qiáng)，但提示經(jīng)過3月的上漲T主力合約基差已經(jīng)收斂至0.5元左右，進(jìn)一步收斂空間不大，單邊上漲幅度不宜高估，操作上建議前期多單逐步逢高止盈。套保策略上，建議空頭套保投資者關(guān)注基差收斂后的建倉(cāng)機(jī)會(huì)。