久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

公司是深耕行業(yè)多年的新藥研發(fā)以及商業(yè)化生產(chǎn)的一站式綜合服務(wù)商，已形成“藥物發(fā)現(xiàn)+工藝研發(fā)+原料藥/中間體”獨(dú)具特色的商業(yè)模式。前端業(yè)務(wù)，全球藥物發(fā)現(xiàn)/臨床前CRO市場空間廣闊，我們認(rèn)為隨著公司推進(jìn)多學(xué)科參與的創(chuàng)新藥研發(fā)模式，下游客戶與公司的綁定會(huì)愈加緊密；后端業(yè)務(wù)，全球原料藥/CDMO需求轉(zhuǎn)移國內(nèi)趨勢下，公司聚焦于替格瑞洛中間體的生產(chǎn)，擁有大規(guī)模商業(yè)化生產(chǎn)能力，是全球主要的替格瑞洛中間體供應(yīng)商，未來伴隨產(chǎn)品品類和創(chuàng)新藥客戶項(xiàng)目管線的擴(kuò)張，發(fā)展前景廣闊。綜上，我們給予公司2023年P(guān)E 40X，對(duì)應(yīng)目標(biāo)價(jià)60元，首次覆蓋，給予“買入”評(píng)級(jí)。
　　▍公司概況：深耕行業(yè)多年的新藥研發(fā)“賣水者”。泓博醫(yī)藥成立于2007年，是一家新藥研發(fā)以及商業(yè)化生產(chǎn)一站式綜合服務(wù)商。公司立足新藥物研發(fā)產(chǎn)業(yè)鏈中的關(guān)鍵環(huán)節(jié)，擁有全面的臨床前新藥研發(fā)能力，為客戶提供從先導(dǎo)化合物篩選優(yōu)化到原料藥CMC申報(bào)的一站式創(chuàng)新藥臨床前研發(fā)服務(wù)。同時(shí)，公司在創(chuàng)始人PINGCHEN博士的帶領(lǐng)下，通過產(chǎn)業(yè)鏈延伸，利用自有的原料藥生產(chǎn)基地及其在制藥工藝上的技術(shù)優(yōu)勢，為國內(nèi)外客戶提供臨床階段API或關(guān)鍵中間體生產(chǎn)以及自主產(chǎn)品的商業(yè)化生產(chǎn)。隨著多年技術(shù)積累形成的產(chǎn)品和服務(wù)優(yōu)勢逐漸體現(xiàn)，公司業(yè)績逐漸邁入高速成長期—公司2018-2021年?duì)I業(yè)收入復(fù)合增速為52.73%，歸母凈利潤復(fù)合增速為100.11%。
　　▍行業(yè)分析：醫(yī)藥研究外包服務(wù)需求強(qiáng)勁，比較優(yōu)勢下國內(nèi)CRO/CDMO市場持續(xù)擴(kuò)容。隨著全球新藥研發(fā)風(fēng)險(xiǎn)和成本的不斷提升，再加上制藥工藝的快速發(fā)展，疊加小型生物科技公司蓬勃發(fā)展，對(duì)于外包服務(wù)需求更加強(qiáng)烈。根據(jù)Frost& Sullivan數(shù)據(jù)（轉(zhuǎn)引自公司招股說明書），全球醫(yī)藥研究外包市場預(yù)計(jì)2022年規(guī)模達(dá)到1785億美元，市場規(guī)模龐大。而國內(nèi)雖然起步較晚，但憑借政策支持、人才資源，臨床資源以及成本優(yōu)勢等，驅(qū)動(dòng)全球需求逐漸往國內(nèi)轉(zhuǎn)移，中國CRO/CDMO企業(yè)迎來發(fā)展良機(jī)，國內(nèi)市場持續(xù)擴(kuò)容—根據(jù)Frost & Sullivan數(shù)據(jù)（轉(zhuǎn)引自公司招股說明書），中國的臨床前CRO市場規(guī)模已由2015年的13億美元增長至2019年的32億美元，CAGR 25.2%，預(yù)計(jì)2024年將增長至84億美元；中國合同研發(fā)生產(chǎn)服務(wù)（CDMO）市場規(guī)模由2014年的12億美元增長至2018年的24億美元，CAGR 19.8%，預(yù)期2023年將達(dá)到85億美元。
　　▍競爭優(yōu)勢一：核心團(tuán)隊(duì)國際化研發(fā)管理經(jīng)驗(yàn)豐富，技術(shù)平臺(tái)構(gòu)建核心壁壘。公司由具有豐富國際知名藥企新藥研發(fā)經(jīng)驗(yàn)的歸國專家創(chuàng)立，創(chuàng)立之初即按高標(biāo)準(zhǔn)要求打造接軌國際化水平的新藥研發(fā)平臺(tái)——其中公司創(chuàng)始人PINGCHEN擁有跨國藥企17年小分子藥物研發(fā)經(jīng)驗(yàn)；同時(shí)公司在人才方面擁有充足的儲(chǔ)備，公司核心團(tuán)隊(duì)人員深耕行業(yè)多年——截至2021年末，公司研發(fā)及技術(shù)人員554名，占員工總數(shù)的67.56%。此外，公司鼓勵(lì)積極創(chuàng)新，持續(xù)研發(fā)投入彰顯發(fā)展決心——2019-2021年研發(fā)投入分別為1055.20萬元、1183.00萬元和1714.44萬元，累計(jì)占公司營業(yè)收入約4%，核心技術(shù)涉及創(chuàng)新藥物分子設(shè)計(jì)、藥物分子篩選、現(xiàn)代合成技術(shù)、原料藥生產(chǎn)工藝、綠色化學(xué)等，我們認(rèn)為公司在人才儲(chǔ)備、技術(shù)儲(chǔ)備、資金投入方面均具備良好的基礎(chǔ)，具備持續(xù)的創(chuàng)新研發(fā)能力。
　　▍競爭優(yōu)勢二：多學(xué)科前端新藥研發(fā)合作模式，高粘度下游客戶關(guān)系穩(wěn)固。公司是中國較早為國際客戶提供臨床前藥物研發(fā)的CRO公司之一，自2007年成立以來，就確立了以小分子藥物研發(fā)服務(wù)為核心的業(yè)務(wù)模式，憑借著行業(yè)內(nèi)具有國際水準(zhǔn)的管理團(tuán)隊(duì)、經(jīng)驗(yàn)豐富且高效的研發(fā)技術(shù)團(tuán)隊(duì)以及強(qiáng)大的戰(zhàn)略合作伙伴，為客戶提供創(chuàng)新藥領(lǐng)域中藥物化學(xué)及工藝化學(xué)關(guān)鍵難題解決方案。根據(jù)公司招股說明書披露，截至2021年末，公司先后協(xié)助海外多家生物制藥公司成功開發(fā)了21個(gè)臨床候選藥，此外，2019-2021年內(nèi)，公司還為國內(nèi)外客戶提供了超過100個(gè)創(chuàng)新藥工藝研究與開發(fā)項(xiàng)目，已獲得授權(quán)發(fā)明專利24項(xiàng)，公司專利、技術(shù)積累豐富，得到國外創(chuàng)新藥研發(fā)客戶的認(rèn)可——公司2021年藥物發(fā)現(xiàn)與工藝研發(fā)業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)銷售收入3.28億元，同比增長100%，2018-2021年復(fù)合增速為58.45%。
　　▍競爭優(yōu)勢三：后端商業(yè)化業(yè)務(wù)布局加速，一體化服務(wù)平臺(tái)雛形已現(xiàn)。作為創(chuàng)新藥CRO業(yè)務(wù)的延伸，公司根據(jù)多年的工藝研發(fā)和生產(chǎn)實(shí)踐，逐步形成多個(gè)關(guān)鍵工藝開發(fā)和生產(chǎn)技術(shù)平臺(tái)，服務(wù)于客戶臨床階段API或關(guān)鍵中間體生產(chǎn)以及自主產(chǎn)品的商業(yè)化生產(chǎn)。目前公司擁有完善的質(zhì)量體系及完備的生產(chǎn)裝置與設(shè)施，具有豐富的商業(yè)化生產(chǎn)經(jīng)驗(yàn)，并已經(jīng)與商業(yè)化生產(chǎn)的客戶深度綁定，我們認(rèn)為未來隨著公司不斷加大國內(nèi)外市場的開拓力度，公司的產(chǎn)品布局將進(jìn)一步豐富，同時(shí)將進(jìn)一步提高公司在原料產(chǎn)業(yè)鏈中的覆蓋程度；待公司募投項(xiàng)目建設(shè)完成后，公司相關(guān)產(chǎn)品的生產(chǎn)產(chǎn)能將進(jìn)一步擴(kuò)大，有望較快地提高公司新產(chǎn)品的滲透率及市場份額——公司2021年商業(yè)化生產(chǎn)業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)銷售收入1.19億元，同比增長4.39%，2018-2021年復(fù)合增速為42.19%。
　　▍風(fēng)險(xiǎn)因素：公司綜合毛利率下降的風(fēng)險(xiǎn)；市場競爭加劇的風(fēng)險(xiǎn)；產(chǎn)品單一和集中的風(fēng)險(xiǎn)