>> 財通證券-天通股份(600330)材料與裝備業(yè)務(wù)協(xié)同發(fā)展，多領(lǐng)域布局未來可期-230320
| 上傳日期： |
2023/3/20 |
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| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
財通證券 |
| 評級： |
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作者： |
田源,田慶爭 |
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此報告為加密報告 |
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事件：2023年1月30日，公司發(fā)布年度業(yè)績快報。預(yù)計2022年實現(xiàn)歸母凈利潤6.23-7.06億元，同比+50%-70%，預(yù)計實現(xiàn)扣非凈利潤3.50-4.08億元，同比+20%-40%。單Q4看，預(yù)計實現(xiàn)凈利潤-0.30-0.53億元，同比轉(zhuǎn)虧至同比-23%，中值0.12億元，同比-83%；預(yù)計實現(xiàn)扣非凈利潤0.29-0.87億元，同比-53%至+42%，中值0.58億元，同比-5%。
下游領(lǐng)域多點開花，全年業(yè)績持續(xù)增長。公司主業(yè)聚集兩條主線：粉體材料與專用裝備、晶體材料與專用裝備。粉體材料方面，下游新能源汽車、光伏發(fā)電、人工智能和大數(shù)據(jù)、無線充電等領(lǐng)域快速發(fā)展，驅(qū)動對軟磁材料需求的增長。公司軟磁鐵氧體年產(chǎn)能3萬噸，位于行業(yè)第一梯隊，在工藝制備、成本控制、原材料供應(yīng)資源等方面具有領(lǐng)先優(yōu)勢。晶體材料與設(shè)備方面，2022年上半年下游客戶對消費類市場行情預(yù)期較為樂觀，藍寶石材料實現(xiàn)量價齊升。
2022年公司創(chuàng)新產(chǎn)品“立式開磨一體機”開始批量投產(chǎn)，有效提高了公司光伏晶體機加設(shè)備的市場占有率。2022年公司下游領(lǐng)域多點開花，預(yù)計實現(xiàn)凈利潤中值6.64億元，同比+60%，扣非凈利潤3.79億元，同比+30%。
工藝技術(shù)領(lǐng)先，核心設(shè)備自主可控。公司擁有熱工和研磨兩個核心技術(shù)點，并沿著兩個核心技術(shù)進行相關(guān)多元化的延伸。公司磁性材料和晶體材料設(shè)備均自制，對于標準化設(shè)備公司還實施外銷，而對于核心設(shè)備長晶爐和壓電晶圓核心設(shè)備等均只自用，不對外銷售。公司目前與協(xié)鑫合作CCZ設(shè)備，與RCZ相比，能夠?qū)崿F(xiàn)降本同時晶棒電阻率一致性更高。
磁材和藍寶石積極擴產(chǎn)，CCZ有望放量。下游需求驅(qū)動下，公司積極擴產(chǎn)。磁材方面，公司在建年產(chǎn)25300噸高端磁性材料產(chǎn)線，包括23000噸高性能鐵氧體粉料、2000噸新能源用金屬軟磁材料和300噸5G通信用柔性磁性材料。藍寶石方面，公司在建藍寶石晶體制造與加工基地和400公斤級藍寶石晶體及其加工制造項目。公司與合作伙伴共同研制CCZ長晶爐，CCZ法能夠進一步減少加料時間、坩堝成本和能耗，且CCZ產(chǎn)出晶棒電阻率更加均勻、分布更窄，品質(zhì)更高，更適用于拉制N型單晶硅。隨著顆粒硅市場認可度不斷提升，CCZ設(shè)備替代空間大，有望快速放量。
投資建議：公司材料與裝備業(yè)務(wù)雙輪驅(qū)動，工藝技術(shù)領(lǐng)先，核心設(shè)備自主可控，伴隨磁材和藍寶石積極擴產(chǎn)和CCZ設(shè)備量產(chǎn)，公司未來業(yè)績有望持續(xù)增長。我們預(yù)計公司2022/2023/2024年營業(yè)收入為51/61/74億元，凈利潤為6.86/7.50/8.95億元，EPS為0.56 /0.61/0.73元/股，對應(yīng)PE為19.8/18.1/15.2倍，首次覆蓋，給予“增持”評級。
風(fēng)險提示：磁材、藍寶石市場需求不及預(yù)期；光伏設(shè)備市場開拓不及預(yù)期；原料價格上漲風(fēng)險。
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