>> 廣發(fā)證券-鷹普精密(01286.HK)海外產(chǎn)能持續(xù)釋放，公司競爭優(yōu)勢凸顯-230319
| 上傳日期： |
2023/3/20 |
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| 1303KB |
| 格式： |
pdf 共11頁 |
來源： |
廣發(fā)證券 |
| 評級： |
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作者： |
代川,孫柏陽 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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公司披露2022年業(yè)績，表現(xiàn)亮眼行業(yè)眾多。2022年公司主營業(yè)務(wù)收入同比增長15.3%至4,354.7百萬港元，以當(dāng)?shù)刎泿庞嬎?，增長率為19.3%。歸母凈利率582.0百萬港元，同比增長52.0%，經(jīng)調(diào)整凈利潤為649.1百萬港元，同比增長53.7%。航空、醫(yī)療和能源終端市場收入增長強(qiáng)勁，增長53.6%至515.8百萬港元。多元化工業(yè)終端市場收入增長24.5%，其中大馬力發(fā)動機(jī)、休閑娛樂船舶及車輛及農(nóng)業(yè)機(jī)械終端市場分別增長38.1%、31.2%和29.1%。
規(guī)模效應(yīng)下，毛利率改善推動EBITDA增長。得益于規(guī)模效應(yīng)和產(chǎn)能擴(kuò)張的推動，2022年公司毛利率增長1.9pct至29.0%。除表面處理外，所有業(yè)務(wù)部門的毛利率均有所增長。熔模鑄件、精密機(jī)加工件和砂型鑄件分部毛利率分別增長了2.8pct、1.1pct和3.1pct至33.7%、24.1%和27.2%。2022年調(diào)整后EBITDA利潤率增長3.3%至28.2%。
持續(xù)推動全球化布局，海外產(chǎn)能持續(xù)擴(kuò)張。公司在亞、歐、美三大洲設(shè)立完善的生產(chǎn)配套，墨西哥工廠精密加工、砂型鑄造和熔模鑄造工廠相繼于2021年和2022年投產(chǎn)，另外兩座工廠，包括航空和表面處理廠房也預(yù)計于2023年內(nèi)正式啟動試生產(chǎn)。
盈利預(yù)測與投資建議。截至2023年2月28日，集團(tuán)在手訂單金額達(dá)39.8億港元，隨著公司墨西哥工廠的產(chǎn)能釋放，預(yù)計在北美地區(qū)獲得更多市場份額。預(yù)計23-25年公司收入分別為52.51/64.90/80.27億港幣，EPS分別為0.35/0.40/0.50港幣/股。公司業(yè)績邊際改善確定性高，利潤率進(jìn)入提升區(qū)間，參考?xì)v史PE中樞，我們給予公司2023年12倍PE估值，對應(yīng)合理價值4.15港幣/股，給予“買入”評級。
風(fēng)險提示：中美貿(mào)易摩擦風(fēng)險；終端市場受宏觀經(jīng)濟(jì)影響而周期性變化；原材料價格快速上漲的風(fēng)險；海外市場業(yè)務(wù)風(fēng)險及匯率風(fēng)險。
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