>> 紫金天風期貨-黃金周報：避險與衰退齊飛-230320
| 上傳日期： |
2023/3/21 |
大小： |
1735KB |
| 格式： |
pdf 共23頁 |
來源： |
紫金天風期貨 |
| 評級： |
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作者： |
衛(wèi)來,徐婉秋 |
| 下載權(quán)限： |
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上周黃金價格延續(xù)漲勢，比我們預期的表現(xiàn)更強，黃金的上漲驅(qū)動主要來自于避險+衰退，再往后看，在經(jīng)歷了短期快速上漲后黃金或有回調(diào)壓力，但海外在高利率和期限倒掛的背景之下，避險需求及衰退預期都在增加，黃金上方仍然具有想象空間；
銀行危機只是一個開頭。雖然SVB和瑞士信貸的危機在短期內(nèi)均被化解，但是在長期高利率以及期限倒掛的背景下，這可能不會是最后一次類似的危機，各種危機的散點狀爆發(fā)也可以被視作為加息的尾部風險，在加息末期宏觀的波動可能會繼續(xù)增大，避險需求會被動提升；
通脹治理遠未成功。本次危機各國央行均在短時間內(nèi)做出了迅速、合理的反映，以避免危機對金融系統(tǒng)產(chǎn)生更大的沖擊。我們認為央行快速兜底的核心原因在于治理通脹還遠未成功，如果放任金融系統(tǒng)遭受沖擊，再要治理通脹難上加難，屆時央行將陷入更加尷尬的境地：加息重創(chuàng)金融市場、降息放任二次通脹，最終付出的成本只會更高；
衰退更加確定。危機的出現(xiàn)疊加央行治理通脹的決心，目前應該很難再去預期通脹會自然回落+經(jīng)濟增長可以二次起飛的樂觀場景。上周歐央行頂住壓力加息50BP可以視作本周FOMC會議的預演，預計本周美聯(lián)儲大概率會繼續(xù)加息25BP。但再結(jié)合現(xiàn)實的情況來看，海外央行加息的空間越來越小、通脹的粘性越來越強、而衰退的腳步越來越近，最終利率和匯率對黃金的約束或?qū)⒅饾u打開
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