>> 東亞前海證券-A股策略周報(bào)：本輪降準(zhǔn)超預(yù)期，市場情緒有望提振-230321
| 上傳日期： |
2023/3/21 |
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作者： |
燕楠 |
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行情回顧
主要指數(shù)來看，上周（2023年3月13日-3月17日）三大股指漲跌不一，上證指數(shù)報(bào)收3250.55點(diǎn)，周漲0.63%；深證成指報(bào)收11278.05點(diǎn)，周跌1.44%；創(chuàng)業(yè)板指報(bào)收2293.67點(diǎn)，周跌3.24%。
核心觀點(diǎn)
1-2月經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)回暖，消費(fèi)數(shù)據(jù)得到驗(yàn)證。根據(jù)國家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)，1-2月社零總額77067億元，同比增長3.5%，符合預(yù)期。分地區(qū)看，鄉(xiāng)村恢復(fù)好于城鎮(zhèn)，鄉(xiāng)村社零總額同比增長4.5%，城鎮(zhèn)社零總額同比增長3.4%。分類型看，餐飲收入超預(yù)期，同比增長9.2%，主要受益于疫情后的回補(bǔ)性消費(fèi)及春節(jié)假期刺激。分細(xì)項(xiàng)看，必選消費(fèi)中，煙酒、日用品有較大改善，中西藥品漲幅較此前有所回落；可選消費(fèi)中，紡織品、化妝品、金銀珠寶類改善明顯，汽車消費(fèi)有明顯回落，可能是由于此前政策力度較大，部分購買力提前透支；地產(chǎn)后周期板塊均有環(huán)比改善。展望未來，疫情后場景修復(fù)有明顯改善，伴隨場景修復(fù)到位，未來消費(fèi)仍存在一定不確定性，靜待政策發(fā)力。
生產(chǎn)端制造業(yè)恢復(fù)較為緩慢，投資端基建為主要拉動項(xiàng)。生產(chǎn)端來看，中國1-2月規(guī)模以上工業(yè)增加值同比實(shí)際增長2.4%，預(yù)期值為2.6%。分三大門類看，采礦業(yè)、制造業(yè)、公用事業(yè)增加值分別同比增長4.7%、2.1%和2.4%，采礦業(yè)為主要拉動，制造業(yè)恢復(fù)較為緩慢。投資端來看，1-2月，全國固定資產(chǎn)投資（不含農(nóng)戶）同比增長5.5%，其中，民間固定資產(chǎn)投資同比增長0.8%。其中，房地產(chǎn)、制造業(yè)及基建固定資產(chǎn)投資額分別同比-5.7%、8.1%和12.18%，地產(chǎn)的拖累有所減小，基建為主要拉動項(xiàng)。
本輪降準(zhǔn)超預(yù)期，穩(wěn)固經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇信心。3月17日，央行宣布決定于2023年3月27日降低金融機(jī)構(gòu)存款準(zhǔn)備金率0.25個百分點(diǎn)（不含已執(zhí)行5%存款準(zhǔn)備金率的金融機(jī)構(gòu)）。本次下調(diào)后，金融機(jī)構(gòu)加權(quán)平均存款準(zhǔn)備金率約為7.6%，有望釋放超5000億元長期資金。此前央行為維護(hù)銀行體系流動性合理充裕，開展1年期4810億元中期借貸便利（MLF）操作和1040億元公開市場逆回購操作，充分滿足金融機(jī)構(gòu)需求。但本次降準(zhǔn)仍然靠前發(fā)力，可能是由于當(dāng)前經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)仍存在結(jié)構(gòu)性壓力，旨在鞏固經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇信心。復(fù)盤來看，歷次降準(zhǔn)后，大盤多數(shù)情況下上漲，降準(zhǔn)能夠?qū)κ袌銮榫w傳遞一定信心。
投資建議
從行業(yè)配置方向看，建議關(guān)注數(shù)字經(jīng)濟(jì)、數(shù)字中國帶動下的計(jì)算機(jī)板塊；關(guān)注科技創(chuàng)新方向的芯片、半導(dǎo)體等領(lǐng)域；消費(fèi)核心資產(chǎn)中期基本面有望進(jìn)一步改善，關(guān)注業(yè)績兌現(xiàn)，建議關(guān)注白酒、消費(fèi)電子、家電、醫(yī)美、醫(yī)療服務(wù)等。主題性投資機(jī)會方面，關(guān)注中國特色估值體系及國資國企改革相關(guān)板塊。
風(fēng)險(xiǎn)提示
宏觀經(jīng)濟(jì)波動；地緣政治影響；產(chǎn)業(yè)政策收緊。
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