>> 申萬宏源-偉創(chuàng)電氣(688698)深耕電氣傳動與控制領域，向成為領先工控企業(yè)邁進-230321
| 上傳日期： |
2023/3/21 |
大小： |
1834KB |
| 格式： |
pdf 共24頁 |
來源： |
申萬宏源 |
| 評級： |
買入（首次） |
作者： |
朱棟,王霖,王子越 |
| 下載權限： |
此報告為加密報告，僅限高級會員查看 |
|
|
深耕電氣傳動與控制領域，公司快速發(fā)展。公司前身深圳偉創(chuàng)成立于2005年，成立以來，公司始終專注于電氣傳動和工業(yè)控制領域，歷經(jīng)十余年發(fā)展，公司產(chǎn)品矩陣從單一的通用變頻器擴展至伺服系統(tǒng)和控制系統(tǒng)，并具備提供行業(yè)整體解決方案的能力。近幾年公司業(yè)務規(guī)模持續(xù)擴大，21年公司實現(xiàn)營收8.19億元，同比增長43.10%，17-21年公司營收CAGR為26.20%。22年工控行業(yè)需求處于底部，但是公司業(yè)績?nèi)匀粚崿F(xiàn)了穩(wěn)步增長，22年公司實現(xiàn)營收9.06億元，同比增長10.64%；實現(xiàn)歸母凈利潤1.40億元，同比增長10.39%。展望23年，我們預計經(jīng)濟復蘇將有助于傳統(tǒng)行業(yè)需求底部回升，同時公司在鋰電、光伏設備等新興領域的市場開拓有望逐步取得成果，公司有望重回較快增長軌道。
工控行業(yè)復蘇預期升溫，國產(chǎn)替代加速。從21年下半年開始，工控行業(yè)逐步進入下行周期，在22年由于疫情等因素，行業(yè)需求處于底部。展望23年，我們預計由于國內(nèi)整體經(jīng)濟的復蘇，將推動制造業(yè)景氣度回升，工控行業(yè)需求有望回暖。結合睿工業(yè)的數(shù)據(jù)，我們預測23年國內(nèi)工業(yè)自動化市場規(guī)模將達到3171億元，同比增長6%。目前國產(chǎn)品牌產(chǎn)品性能不斷提升，并且憑借需求快速響應等優(yōu)勢，在持續(xù)實現(xiàn)進口替代，21年本土品牌的市占率已提升至43%。近兩年國產(chǎn)品牌憑借保供應的優(yōu)勢打破了外資品牌構筑的品牌壁壘，我們預計在未來幾年，行業(yè)將迎來新一輪的進口替代浪潮。
公司產(chǎn)品矩陣日趨完善，發(fā)布定增計劃加速未來發(fā)展。公司驅動類產(chǎn)品持續(xù)迭代，控制類產(chǎn)品逐步補齊。1）變頻器產(chǎn)品：在高、低壓市場全面布局，通用變頻器產(chǎn)品向多機傳動、中高壓大功率等高端領域延伸；2）伺服產(chǎn)品：計劃推出新一代伺服驅動器、自研編碼器以及新一代電機，在保證產(chǎn)品性能的基礎上，提升成本優(yōu)勢；3）PLC產(chǎn)品：已建立小型PLC產(chǎn)品體系，并開始對中大型PLC立項研發(fā)，為進入大型設備和流程工業(yè)領域奠定基礎。23年3月，公司發(fā)布定增募集書（修訂稿），計劃重點在豐富產(chǎn)品體系、向新技術延伸和布局鋰電、光伏等高景氣賽道三個方面投入，預計將為公司未來的發(fā)展奠定良好基礎。
首次覆蓋，給予買入評級。公司深耕電氣傳動與控制領域，通過持續(xù)高研發(fā)投入提升產(chǎn)品競爭力，并大力布局下游高景氣市場，成長性良好。預計公司22/23/24年歸母凈利潤為1.40/1.96/2.86億元，同比增長10.4%/39.8%/46.4%。當前可比公司23年平均估值為25倍，考慮到公司的高成長性，我們給予公司23年PE 27倍，對應市值53億元，有30%+上漲空間。首次覆蓋，給予“買入”評級。
風險提示：行業(yè)復蘇不及預期風險、市場開拓不利風險、本次定增未能順利實施風險。
|
|
