>> 華泰期貨-油脂日?qǐng)?bào)：市場(chǎng)宣泄下跌情緒，油脂承壓震蕩-230322
| 上傳日期： |
2023/3/22 |
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來(lái)源： |
華泰期貨 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
鄧紹瑞 |
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期貨方面，昨日收盤棕櫚油2305合約7618元/噸，環(huán)比上漲12元，漲幅0.16%；昨日收盤豆油2305合約8116元/噸，環(huán)比下跌8元，跌幅0.10%；昨日收盤菜油2305合約8654元/噸，環(huán)比下跌122元，跌幅1.39%。現(xiàn)貨方面，廣東地區(qū)棕櫚油現(xiàn)貨價(jià)格7819元/噸，環(huán)比下跌37元/噸，跌幅0.47%，現(xiàn)貨基差P05+201，環(huán)比下跌49；天津地區(qū)一級(jí)豆油現(xiàn)貨價(jià)格8749元/噸，環(huán)比上漲6元/噸，漲幅0.07%，現(xiàn)貨基差Y05+633，環(huán)比上漲14；江蘇地區(qū)四級(jí)菜油現(xiàn)貨價(jià)格無(wú)報(bào)價(jià)。
上周三大油脂期貨盤面震蕩下跌，其中豆油、菜籽油跌幅較大。受宏觀利空影響，市場(chǎng)悲觀情緒持續(xù)，且銀行危機(jī)已從美國(guó)蔓延至歐洲，經(jīng)濟(jì)衰退預(yù)期增強(qiáng)，加上美國(guó)原油庫(kù)存增加，國(guó)際油價(jià)下跌，拖累油脂行情。而棕櫚油，受產(chǎn)地減產(chǎn)，出口數(shù)據(jù)利好等因素影響在三大油脂中跌幅最小。
后市看，豆油方面，2022/23年度(始于9月1日)美國(guó)大豆出口檢驗(yàn)總量累計(jì)達(dá)到4332.96萬(wàn)噸，同比提高2.5%。其中對(duì)中國(guó)出口檢驗(yàn)量累計(jì)達(dá)到2732.86萬(wàn)噸，占比63.07%。目前美豆出口市場(chǎng)正從北美向巴西大豆市場(chǎng)轉(zhuǎn)移，截止到3月16日，巴西各港口大豆對(duì)華排船計(jì)劃總量為680萬(wàn)噸，阿根廷的國(guó)內(nèi)供需緊平衡，也在帶動(dòng)巴西出口的快速上升，但巴西道通往巴拉那港口路狀況不佳，也影響巴西大豆的出口效率。布交所表示，阿根廷2022/2023年度的大豆產(chǎn)量預(yù)計(jì)為2500萬(wàn)噸，低于此前預(yù)估的2900萬(wàn)噸。由于一些地區(qū)自2022年5月以來(lái)的長(zhǎng)期干旱已經(jīng)摧毀農(nóng)業(yè)產(chǎn)出，這個(gè)數(shù)據(jù)預(yù)估是近25年來(lái)以來(lái)最糟糕的產(chǎn)量。國(guó)內(nèi)方面，除華南外，其他地區(qū)供應(yīng)相對(duì)寬松，本次豆油拍賣流拍較多，可見(jiàn)下游需求不佳，市場(chǎng)成交多以剛需為主，逢低補(bǔ)庫(kù)，且4-5月基差逐步走低。雖有阿根廷減產(chǎn)支撐，但受現(xiàn)貨供應(yīng)寬松和宏觀經(jīng)濟(jì)影響，豆油行情預(yù)計(jì)震蕩偏弱。
棕櫚油方面，SPPOMA數(shù)據(jù)顯示，2023年3月1-15日馬來(lái)西亞棕櫚油產(chǎn)量環(huán)比減少29.08%，上周3月10日MPOB報(bào)告顯示2月棕櫚油產(chǎn)量為125萬(wàn)噸，環(huán)比減少9.35%，前期產(chǎn)區(qū)洪水對(duì)產(chǎn)量的負(fù)面影響得到印證。而據(jù)SGS、ITS和AmSpec Agri等船運(yùn)機(jī)構(gòu)數(shù)據(jù)顯示，馬來(lái)西亞1-15日出口數(shù)據(jù)環(huán)比大幅上漲，利多棕櫚油。國(guó)內(nèi)方面，進(jìn)口利潤(rùn)倒掛嚴(yán)重，近期洗船較多，內(nèi)貿(mào)補(bǔ)貨較為活躍，各地基差均有上漲，但受國(guó)外銀行危機(jī)影響，市場(chǎng)對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)較為悲觀，棕櫚油本身雖有利多，但也較難走出獨(dú)立行情，預(yù)計(jì)棕櫚油延續(xù)震蕩格局，但會(huì)在三大油脂中表現(xiàn)較強(qiáng)。
菜籽油方面，3月14日，美國(guó)農(nóng)業(yè)部海外農(nóng)業(yè)局發(fā)布的參贊報(bào)告顯示，印度2022/23年度（10月到次年9月）油菜籽產(chǎn)量預(yù)計(jì)降至1140萬(wàn)噸，低于美國(guó)農(nóng)業(yè)部官方預(yù)測(cè)的1150萬(wàn)噸，但是仍然高于上年的1100萬(wàn)噸。因澳洲和加拿大等主產(chǎn)國(guó)均有豐產(chǎn)預(yù)期，菜籽今年供應(yīng)較為寬松。國(guó)內(nèi)方面，按照往年的購(gòu)銷特點(diǎn)，每年的3-4月將進(jìn)入傳統(tǒng)的菜籽市場(chǎng)淡季。因需求量逐漸減少，貿(mào)易商也逐漸下調(diào)菜籽價(jià)格，刺激走貨速度，且目前部分高分油色的俄羅斯菜籽，性價(jià)比高于國(guó)產(chǎn)菜籽，市場(chǎng)接受程度較高，所以市場(chǎng)更傾向于采買俄羅斯菜籽，對(duì)國(guó)產(chǎn)菜籽進(jìn)一步打壓。受基本面和宏觀面雙重利空影響，預(yù)計(jì)短期內(nèi)菜籽價(jià)格仍有一定下跌空間，而菜油則會(huì)跟隨豆油和棕櫚油波動(dòng)且在三大油脂中表現(xiàn)偏弱，可關(guān)注菜油和棕櫚油的價(jià)差收窄套利。3月23日美聯(lián)儲(chǔ)將公布利率決議，屆時(shí)關(guān)注加息力度和對(duì)市場(chǎng)的影響。
■策略
單邊中性
■風(fēng)險(xiǎn)
無(wú)
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