>> 安信國際-福耀玻璃(3606.HK)海內(nèi)外業(yè)績共振增長，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)優(yōu)化加速-230320
| 上傳日期： |
2023/3/20 |
大?。?/td>
| 409KB |
| 格式： |
pdf 共2頁 |
來源： |
安信國際 |
| 評級： |
-- |
作者： |
朱睿澤 |
| 下載權(quán)限： |
無限制-登錄即可下載 |
|
|
事件：近日，福耀玻璃公布2022年業(yè)績，全年錄得收入人民幣280.99億元，同比上漲19.05%；毛利為人民幣91.98億元，同比上升11.48%；歸母凈利潤為人民幣47.56億元，同比上漲51.16%；實現(xiàn)每股收益1.82元，同比增長47.97%。2022年公司在我國汽車產(chǎn)銷量增長的帶動下，實現(xiàn)營收與利潤共同增長；在今年全球汽車工業(yè)預(yù)期保持增長以及公司產(chǎn)品結(jié)構(gòu)持續(xù)優(yōu)化下，公司23年業(yè)績預(yù)計保持向好，推薦投資者關(guān)注。
報告摘要
錄得營收280.99億元，同比增長近20%福耀玻璃公布2022年業(yè)績，全年錄得收入人民幣280.99億元，同比上漲19.05%；毛利人民幣91.98億元，同比上升11.48%；毛利率同比略微下降2.22個百分點至32.73%；歸母凈利潤為人民幣47.56億元，同比上漲51.16%；實現(xiàn)每股收益1.82元，同比增長47.97%。公司凈利增長幅度較大的主要因原因在于國際匯率變動帶來的匯兌收益；扣除非經(jīng)常性利得之后，公司扣非歸母凈利潤為382.66億元，同比增長6.6%。
外部環(huán)境嚴(yán)峻不改業(yè)績亮眼按照地區(qū)來看，中國地區(qū)錄得營收人民幣151.97億元，同比增長21.73%；其他地區(qū)營收人民幣129億元，同比增長16.04%。公司發(fā)展策略秉持海內(nèi)外并重；在2022年，供應(yīng)鏈斷裂導(dǎo)致運(yùn)輸、能源、原材料價格不斷上升，在此嚴(yán)峻的經(jīng)商環(huán)境下，公司營收與利潤均錄得增長實屬不易。
原材/燃料價格承壓由于俄烏沖突等地緣政治沖突導(dǎo)致國際天然氣價格高企，導(dǎo)致多支出4.15億元，影響毛利1.49個百分點；同時玻璃制造主要原料純堿價格高漲，多支出1.84億元，影響毛利0.65個百分點，兩項共計影響毛利2.14個百分點。
美國市場競爭力增強(qiáng)福耀美國市場汽車玻璃加浮法玻璃共錄得營收6.77億美元，同比增長12%。在美國市場，本地的汽車廠對于福耀的認(rèn)可度進(jìn)一步增強(qiáng)；從美國福耀的在手美國來看，當(dāng)?shù)氐钠噺S在更加積極的選擇福耀。同時，通過福耀自身的精益化運(yùn)營以及內(nèi)部改進(jìn)，未來美國市場的盈利能力將保持穩(wěn)步增長。此外，福耀也將在美國加大產(chǎn)能建設(shè)，新增新能源方向產(chǎn)品包括大天幕天窗、隔音玻璃等產(chǎn)品。在23年，福耀在美國市場的資本開支將投入3億美元。
高附加值產(chǎn)品（ASP）占比提升，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)持續(xù)優(yōu)化在2022年，福耀玻璃ASP占全部產(chǎn)品出貨比例提升6.2%至接近45%；ASP的占比報提升進(jìn)一步帶動了公司產(chǎn)品的單價上升超過10%。其中，全景天幕天窗、帶攝像頭IDS玻璃、HUD玻璃以及鋼化邊窗四類產(chǎn)品占比均有明顯提升。預(yù)計今年全景大天幕天窗在汽車配件中在滲透率將會有較大幅度的提升。整體來看ASP占比將會保持較高速的提升速度，進(jìn)一步提升公司產(chǎn)品單價。
鋁飾條與汽玻協(xié)同發(fā)展，推動營收增長去年福耀德國鋁飾條業(yè)務(wù)錄得營收1.2億歐元；同時，國內(nèi)的鋁飾條業(yè)務(wù)于去年啟動，在福清與長春均有建設(shè)產(chǎn)能，錄得收入人民幣2.8億元人民幣。下游客戶對于公司鋁飾條業(yè)務(wù)與汽車玻璃的整體協(xié)同發(fā)展高度認(rèn)可，公司預(yù)計未來五年，鋁飾條業(yè)務(wù)市占率將達(dá)到33%。公司預(yù)計今年德國鋁飾條業(yè)務(wù)營收將增加20%，以及國內(nèi)鋁飾條工廠收入也將有大幅提升。
投資建議:在今年一季度由于多方因素使得中國汽車銷量有所承壓，但預(yù)計在3月份預(yù)期行業(yè)表現(xiàn)改善回升。預(yù)計今年中國汽車工業(yè)將有增長3-4%；此外經(jīng)歷前幾年疫情影響海外汽車行業(yè)基本探底未來也將會有一定增長。疊加公司產(chǎn)品結(jié)構(gòu)加速優(yōu)化，我們推薦投資者長期關(guān)注公司表現(xiàn)。2023-25年公司一致性預(yù)期PE為15.13/12.44/10.63。
風(fēng)險提示：下游汽車產(chǎn)銷不及預(yù)期；純堿或天然氣價格上漲；高附加值產(chǎn)品滲透率不及預(yù)期；鋁飾條業(yè)務(wù)業(yè)績不及預(yù)期；匯率波動超預(yù)期
|
|
