>> 德邦證券-新諾威(300765)咖啡因漲價(jià)帶動(dòng)公司22年業(yè)績(jī)表現(xiàn)亮眼-230323
| 上傳日期： |
2023/3/23 |
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pdf 共3頁 |
來源： |
德邦證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
增持 |
作者： |
陳鐵林 |
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事件：公司近期發(fā)布了2022年年度報(bào)告，全年實(shí)現(xiàn)營(yíng)收26.3億元，同比增長(zhǎng)42%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)7.3億元，同比增長(zhǎng)84.7%，實(shí)現(xiàn)扣非后歸母凈利潤(rùn)6.6億元，同比增長(zhǎng)120.3%，受益于咖啡因類產(chǎn)品價(jià)格上漲，公司2022年業(yè)績(jī)亮眼。
22年業(yè)績(jī)表現(xiàn)亮眼，功能性原料貢獻(xiàn)主要增量。全年實(shí)現(xiàn)營(yíng)收26.3億元，同比增長(zhǎng)42%：1）功能性原料業(yè)務(wù)：收入22.4億（+62.1%），占比85.36%，毛利率為38.34%（+4.97pct），其中咖啡因類產(chǎn)品銷售量為1.4萬噸（+14.26%）、阿卡波糖銷售量為140噸（+74.16%）、無水葡萄糖銷量為3.1萬噸（-2.48%）；2）保健食品類業(yè)務(wù)：收入3.3億元（-19.04%），占比12.51%，毛利率為79.39%（-2.44pct），其中保健食品類產(chǎn)品銷量為12.3億片/粒（-11.01%）。
咖啡因漲價(jià)為22年公司業(yè)績(jī)主要驅(qū)動(dòng)力，目前仍處高位。2022年公司功能性原料業(yè)務(wù)，收入為22.4億（+62.1%），毛利率為38.34%（+4.97pct），其中咖啡因原料藥業(yè)務(wù)銷量穩(wěn)步提升，價(jià)格漲幅明顯：22年公司咖啡因類產(chǎn)品銷量為1.4萬噸，同比增長(zhǎng)14.3%，咖啡因單價(jià)從21年8月份開始明顯上漲，到22年6月份平均單價(jià)達(dá)到17.2美元/kg，相較于21年7月份（9.2美元/kg）漲幅超過85%，截止23年2月份咖啡因單價(jià)有所下降，但仍處高位，為13.7美元/kg。
收購石藥圣雪，擬加碼大健康業(yè)務(wù)。公司完成收購石藥圣雪100%股權(quán)，石藥圣雪是國(guó)內(nèi)第三方阿卡波糖原料藥主要廠家之一，同時(shí)也是重要的無水葡萄糖供應(yīng)商。技改完成后，預(yù)計(jì)石藥圣雪將成為國(guó)內(nèi)最大的第三方阿卡波糖原料藥生產(chǎn)企業(yè)，隨著下游試劑企業(yè)的份額擴(kuò)大，公司原料藥份額相應(yīng)擴(kuò)大。根據(jù)業(yè)績(jī)承諾，收購成功后，2022-2024年的業(yè)績(jī)承諾為扣非凈利潤(rùn)分別不低于8100萬元、9100萬元、10200萬元。作為石藥集團(tuán)旗下布局大健康領(lǐng)域的平臺(tái)，公司有望在未來承接石藥集團(tuán)旗下維生素原料藥、中藥等其他大健康相關(guān)板塊，外延方面仍有預(yù)期。
盈利預(yù)測(cè)：預(yù)計(jì)公司2023-2025年將實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)7.7/8.4/9.3億元，同比增長(zhǎng)5.6%/10%/10.4%。公司為咖啡因原料藥龍頭企業(yè)，在疫后復(fù)蘇的背景下，公司保健食品業(yè)務(wù)將實(shí)現(xiàn)恢復(fù)性增長(zhǎng)，且公司完成石藥圣雪的收購，拓展阿卡波糖等業(yè)務(wù)，盈利能力增長(zhǎng)，給予“增持”評(píng)級(jí)。
風(fēng)險(xiǎn)提示：咖啡因價(jià)格下降風(fēng)險(xiǎn)；行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇風(fēng)險(xiǎn)；咖啡因出口量下降。
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