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昨日貴金屬震蕩走高，金銀比下降，美元指數(shù)承壓，抗通脹債券利率回落，通脹預(yù)期反彈，主要信息是美聯(lián)儲(chǔ)議息會(huì)議和近期銀行風(fēng)險(xiǎn)事件發(fā)酵。
　　議息會(huì)議關(guān)注點(diǎn)是：（1）加息趨于中止，但23年降息概率較低（新博弈點(diǎn)）；（2）系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)不大，但會(huì)使銀行收緊信貸，此時(shí)經(jīng)濟(jì)受到?jīng)_擊，因此不必上調(diào)加息目標(biāo)，但收緊信貸的程度不可觀測(cè)；（3）衰退非線性，難以預(yù)測(cè)，但調(diào)降經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)和失業(yè)率表示，今年難降息或?qū)⑹沟盟ネ烁怕噬仙唬?）拜登積極財(cái)政政策目前對(duì)通脹沒有擾動(dòng)
　　凌晨議息會(huì)議結(jié)果驗(yàn)證了我們對(duì)這次議息會(huì)議分析的觀點(diǎn)：加息5月份趨于中止，但之后降息過程或并不順暢。盡管當(dāng)前核心通脹仍然未現(xiàn)明顯緩解，但那更多來自傳導(dǎo)的滯后性和結(jié)構(gòu)性問題，并未加息高度的問題，因此預(yù)計(jì)美聯(lián)儲(chǔ)將用“時(shí)間換空間”，不會(huì)選擇迅速降息，但加息高點(diǎn)預(yù)計(jì)將在5%附近，這主要是由于近期風(fēng)險(xiǎn)修正風(fēng)險(xiǎn)偏好，使得總需求預(yù)期進(jìn)一步回落，這使得貴金屬獲得持續(xù)溢價(jià)，但價(jià)格主升浪預(yù)計(jì)將在下半年而不是現(xiàn)在，主要原因來自于服務(wù)業(yè)通脹傳導(dǎo)的滯后性和韌性。因此，黃金價(jià)格在2000-2100附近面臨阻力，我們建議低位節(jié)點(diǎn)買入持有，而不建議繼續(xù)追多，加倉(cāng)時(shí)間點(diǎn)關(guān)注下月美國(guó)非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)和通脹數(shù)據(jù)時(shí)間節(jié)點(diǎn)。
　　操作策略：前期持有續(xù)持，長(zhǎng)線黃金在1850美元/盎司-1900美元/盎司買入，白銀在21美元/盎司附近持有買入。近期金銀比有向通脹預(yù)期回歸可能，此時(shí)白銀短期或偏強(qiáng)。下一次建倉(cāng)和加倉(cāng)時(shí)間點(diǎn)關(guān)注4月公布3月非農(nóng)數(shù)據(jù)和通脹數(shù)據(jù)的時(shí)間節(jié)點(diǎn)，分別為4月第一個(gè)周五和4月12日
　　風(fēng)險(xiǎn)因子：1.歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)和日本經(jīng)濟(jì)不及預(yù)期；2.美聯(lián)儲(chǔ)持續(xù)鷹派，美元指數(shù)反彈