>> 國泰君安-中集安瑞科(03899.HK)化工環(huán)境業(yè)務(wù)強勢增長，公司毛利率顯著提高-230324
| 上傳日期： |
2023/3/24 |
大小： |
426KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
國泰君安 |
| 評級： |
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作者： |
白舸 |
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此報告為加密報告 |
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中集安瑞科（“公司”）營收低于我們的預(yù)期，但凈利潤維持了高速增長。公司2022年營收同比增長6.4%，低于我們的預(yù)期。但公司2022年毛利率增長2.7個百分點，達17.4%。在毛利率提升的促進下，公司凈利潤同比增長19.4%，好于我們的預(yù)期。當前我們對公司的目標價為11.19港元。我們認為公司未來的業(yè)務(wù)前景仍然樂觀，積極的毛利率或?qū)⒕S持，因此我們將在下一份公司報告中調(diào)整我們對公司的盈利預(yù)測，增加2025年的盈利預(yù)測，并調(diào)整我們對公司的目標價。
公司清潔能源業(yè)務(wù)或?qū)⒃?023年改善，氫能業(yè)務(wù)將繼續(xù)快速增長。2022年中國國內(nèi)需求波動較大，拖累了公司清潔能源業(yè)務(wù)的表現(xiàn)。我們預(yù)計2023年中國天然氣消費將恢復(fù)增長，改善公司清潔能源業(yè)務(wù)表現(xiàn)。公司2022年氫能業(yè)務(wù)實現(xiàn)收入人民幣4.4億元，同比增長152.4%。我們預(yù)計公司氫能業(yè)務(wù)在2023年仍將取得快速發(fā)展，繼續(xù)提升清潔能源業(yè)務(wù)的整體表現(xiàn)。
化工環(huán)境業(yè)務(wù)強勢增長，毛利率顯著提升。公司2022年化工環(huán)境業(yè)務(wù)同比增長38.2%，同時毛利率由2021年的14.4%大幅提升至2022年的22.8%?；きh(huán)境業(yè)務(wù)的強勢表現(xiàn)改善了公司整體的毛利率。隨著全球供應(yīng)鏈的逐步恢復(fù)，罐箱市場需求量也逐步恢復(fù)至正常水平。標準罐箱及特種罐箱銷量均實現(xiàn)大幅增長，盈利能力保持相對穩(wěn)定，全球行業(yè)龍頭的市場地位得到進一步鞏固。
全球能源供應(yīng)格局持續(xù)變化，海外需求持續(xù)增長。在俄烏沖突的影響下，歐洲加大對LNG的需求。未來歐洲對LNG接收站和LNG罐箱等儲運設(shè)備的需求將繼續(xù)加大。此外，歐洲天然氣供需的再平衡也加大了其它海外地區(qū)對LNG基礎(chǔ)設(shè)施的投入，公司海外業(yè)務(wù)發(fā)展將持續(xù)受益。
我們認為全球?qū)η鍧嵞茉葱枨蟮拈L期提升將助力公司主要業(yè)務(wù)的持續(xù)增長。此外公司在細分行業(yè)的持續(xù)擴張將助力公司業(yè)務(wù)的進一步發(fā)展。我們對公司未來的業(yè)績表現(xiàn)持樂觀態(tài)度。
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