>> 西部證券-超卓航科(688237)首次覆蓋報告：領(lǐng)軍冷噴涂再制造，開創(chuàng)航空航天工藝新紀(jì)元-230323
| 上傳日期： |
2023/3/24 |
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| 2731KB |
| 格式： |
pdf 共25頁 |
來源： |
西部證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
雒雅梅 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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軍用飛機冷噴涂工藝獨樹一幟，解決我國空主力戰(zhàn)機的維修延壽關(guān)鍵問題。超卓航科建立了冷噴涂增材制造技術(shù)體系，實現(xiàn)對多型號戰(zhàn)斗機起落架大梁疲勞裂紋的修復(fù)再制造，是中國空軍裝備部下屬大修廠多型軍用飛機起落架大梁疲勞裂紋修復(fù)再制造的唯一供應(yīng)商，為我國軍方單位增加了數(shù)十萬飛行小時的飛行資源，軍機維修延壽行業(yè)地位突出。
未來五年冷噴涂軍用飛機維修市場空間累計將達(dá)到28.13億元。2022年美國軍用飛機冷噴維修市場空間達(dá)到1.85億美元。2022年我國三代以上戰(zhàn)斗機的數(shù)量約為美國的1/3，推測我國戰(zhàn)斗機冷噴涂市場空間為3.86億元。按照中性假設(shè)推測我國戰(zhàn)斗機增速為18.94%，中國戰(zhàn)斗機冷噴涂市場的理論空間在2022-2026年累計為28.13億元。
冷噴涂工藝民用前景廣闊，導(dǎo)入期成長潛力巨大。冷噴涂工藝在國外已應(yīng)用在航空、生物醫(yī)學(xué)、半導(dǎo)體電力及能源等領(lǐng)域，根據(jù)Grand view research的市場報告，2020年全球冷噴市場空間為9.87億美元，到2026年預(yù)計為12.13億美元。我國冷噴涂技術(shù)正處于導(dǎo)入期，優(yōu)先在航空領(lǐng)域應(yīng)用，目前正拓展到民用領(lǐng)域，預(yù)計2022-2026年市場空間累計可達(dá)61.16億人民幣。
投資建議：我們預(yù)計公司2022-2024年營收分別為1.48/2.68/3.32億元，同比增速為4.5%/81.4%/24.1%；預(yù)計2022-2024年歸母凈利潤分別為0.60/1.03/1.32億元，同比增速分別為-14.9%/71.1%/28.5%；對應(yīng)EPS為0.67/1.15/1.48元，2023.3.23收盤價對應(yīng)PE分別為73.9X、43.2X、33.6X?？紤]公司細(xì)分行業(yè)龍頭屬性以及技術(shù)可拓展性，給予公司2023年57倍PE，對應(yīng)目標(biāo)價65.55元/股，首次覆蓋，給予“買入”評級。
風(fēng)險提示：進(jìn)口原材料禁售；客戶集中度高；毛利率下降；拓展不達(dá)預(yù)期等。
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