>> 東吳期貨-PVC周報(bào)：燒堿企穩(wěn)，PVC企業(yè)進(jìn)入春檢，關(guān)注去庫持續(xù)性-230327
| 上傳日期： |
2023/3/25 |
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| 2073KB |
| 格式： |
pdf 共45頁 |
來源： |
東吳期貨 |
| 評級： |
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作者： |
肖彧,楊黎 |
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上周主要觀點(diǎn)：PVC受宏觀利空情緒主導(dǎo)導(dǎo)致盤面價(jià)格大幅走弱，成本本周見頂回落，自身供需缺乏明確驅(qū)動(dòng)指引，氯堿化工企業(yè)目前深陷虧損之中，氯堿企業(yè)的檢修周期本周到來，后兩周后PVC也會(huì)迎來檢修周期，供給有所下跌。本周價(jià)格跌破6200元/噸之后，成交有所放量，證明市場投機(jī)性補(bǔ)庫需求較為強(qiáng)烈，利多后續(xù)繼續(xù)去庫。策略建議：前期6300以上空單可以止盈離場，短期宏觀情緒波動(dòng)劇烈暫且觀望，估值給出低位，等待09合約做多的安全邊際
本周走勢分析：PVC本周依然以震蕩下行走勢為主，受宏觀情緒影響，海外銀行頻繁暴雷倒閉觸發(fā)一系列系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)，恐慌情緒蔓延，油價(jià)下跌，美聯(lián)儲(chǔ)再度加息25個(gè)基點(diǎn)，市場流動(dòng)性承壓，PVC估值偏低，59價(jià)差走弱，貿(mào)易商基差報(bào)盤局部小幅走弱，下游采購積極性一般，低價(jià)掛單為主，市場整體成交氣氛平平，華東主流現(xiàn)貨自提5960-6080
本周主要觀點(diǎn)：本周PVC基本面驅(qū)動(dòng)依然不足，宏觀風(fēng)險(xiǎn)不穩(wěn)定，出口持續(xù)走弱，市場多空消息傳聞增多，春季檢修在本周四開始，供給有所下滑，傳聞臺塑將減產(chǎn)但同時(shí)下游某管材大廠也要降負(fù)，燒堿價(jià)格在大幅檢修時(shí)企穩(wěn)，PVC在低利潤下進(jìn)入春檢修，疊加下游剛需拿貨補(bǔ)庫韌性強(qiáng)，庫存有望從高位去化，第二季度重點(diǎn)關(guān)注去庫的持續(xù)性，因此PVC從空頭邏輯轉(zhuǎn)為多頭，策略建議：05合約不確定較強(qiáng)，疊加目前需求無法提供更強(qiáng)支撐，去庫幅度有限，空間不大，保持觀望，但是09合約6000-6100給出安全做多邊際
供給端：本周四PVC企業(yè)進(jìn)入春檢周期，綜合開工率周環(huán)比下跌1.9%至77.14%，電石法開工率周環(huán)比下跌2.61%至74.76%，乙烯法開工率周環(huán)比上漲0.52%至85.3%，預(yù)計(jì)下周會(huì)繼續(xù)環(huán)比下跌
庫存：本周PVC社庫廠庫雙雙去庫，社庫去庫1.98%（-1.06萬噸）至52.52萬噸，廠庫去庫3.47%（-1.96萬噸）至54.32萬噸，PVC總庫存去庫2.74%（-3.01萬噸）至106.84萬噸
成本：本周動(dòng)力煤價(jià)格再度轉(zhuǎn)弱，坑口價(jià)周環(huán)比下跌1.5（-15元/噸）至1006元/噸，蘭炭價(jià)格小幅跟跌，中料神木價(jià)格下跌6%（-100元/噸）至1450元/噸，電石價(jià)格加速下跌，開始出現(xiàn)虧損減產(chǎn)，西北電石價(jià)格下跌6%(-207元/噸）至3140元/噸，電石利潤大幅走弱，周內(nèi)最多虧損至-306元/噸，處于歷史最低位，來到減產(chǎn)的虧損邊際，本周開始出現(xiàn)一些減產(chǎn)聲音，西北部分裝置開始轉(zhuǎn)賣電石，電石開工率下跌0.21%至72.5%，預(yù)計(jì)本次電石企穩(wěn)還需要一段時(shí)間，因此本輪減產(chǎn)預(yù)計(jì)幅度較大，下周電石開工將會(huì)持續(xù)下滑。燒堿價(jià)格快速企穩(wěn)，上周氯堿企業(yè)進(jìn)入春檢周期，供給減少使得價(jià)格存在支撐，山東32%堿上漲10元/噸至790元/噸，3-4月燒堿計(jì)劃仍然較多，對燒堿供需有一定改善，周開工率環(huán)比下跌0.66%至85.32%，未來仍然有一定下跌空間，但是同時(shí)氯價(jià)開始下跌導(dǎo)致氯堿綜合利潤下滑44%（-264元/噸）至334元/噸，歷史同期最低
利潤：由于燒堿價(jià)格企穩(wěn)主要源于供給壓縮帶來的被動(dòng)支撐，對PVC盈虧成本造成下移影響不大，電石價(jià)格加速走弱導(dǎo)致西北外采電石制PVC利潤觸底反彈，周環(huán)比上漲80.8%（+478.7元/噸）至-113.67元/噸，外采乙烯制PVC利潤上漲23%（+157元/噸）至830.7元/噸
進(jìn)出口：PVC2月凈出口18.06萬噸，環(huán)比上漲13.63%，同比上漲83.5%，由于印度季節(jié)性抄底補(bǔ)庫，導(dǎo)致出口在第一季度上漲，預(yù)計(jì)第二季度開始轉(zhuǎn)為回落，目前上游出口簽單明顯大幅回落，海外淡季提前。PVC地板出口情況較為糟糕，2月出口17.9萬噸，環(huán)比上月下跌52.2%
需求：內(nèi)需方面剛需補(bǔ)庫韌性較強(qiáng)，價(jià)格破新低后投機(jī)性需求大于訂單，中長期地產(chǎn)需求推動(dòng)建材板塊需求上升，地產(chǎn)銷售回暖，房地產(chǎn)市場熱度存在抬頭跡象，下游管材、型材等開工率與上周保持一致
風(fēng)險(xiǎn)提示：關(guān)注上游成本原料價(jià)格和去庫持續(xù)性
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