>> 安信證券-國脈文化(600640)AIGC時代，占據(jù)運營商生態(tài)圈內(nèi)優(yōu)勢地位-230326
| 上傳日期： |
2023/3/26 |
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| 3203KB |
| 格式： |
pdf 共20頁 |
來源： |
安信證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
焦娟 |
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競爭格局重構(gòu)+內(nèi)容供給端變革，雙重利好國脈文化。通信運營商在AIGC時代作為數(shù)據(jù)與算力的“賣水人”，有望占據(jù)更加核心地位。一方面手握AI訓(xùn)練與迭代的關(guān)鍵資源——數(shù)據(jù)，另一方面，以運營商云為主的國家公有云是運行、儲存、交互AI數(shù)據(jù)的重要基建。其中，中國電信天翼云擔(dān)綱“國云”建設(shè)，在產(chǎn)業(yè)數(shù)字化領(lǐng)域戰(zhàn)略地位有望進一步提升。中國電信宣布已全面布局大模型技術(shù)研發(fā)并取得階段性成果，在產(chǎn)業(yè)版“ChatGPT”并已具備相關(guān)技術(shù)研發(fā)基礎(chǔ)，旨在打造面向電信領(lǐng)域的產(chǎn)業(yè)版生成式技術(shù)的端到端產(chǎn)品化能力。國脈文化作為中國電信集團的控股子公司與核心泛娛樂內(nèi)容承載平臺，一方面受益于集團整體戰(zhàn)略地位的提升，一方面有望率先對接升級后的AI能力推動自身業(yè)務(wù)重塑與發(fā)展。
重點發(fā)力5G應(yīng)用產(chǎn)品，元宇宙將成為驅(qū)動業(yè)務(wù)升級的核心動力。2022年，公司進一步對公司主要業(yè)務(wù)進行梳理，明確五大類業(yè)務(wù)方向，分別為數(shù)字內(nèi)容（天翼超高清、天翼云游戲、天翼云AR/MR等）、數(shù)智應(yīng)用（數(shù)智黨建、數(shù)智企服等）、元宇宙云中臺業(yè)務(wù)（虛擬數(shù)字人等）、實體場景（酒店、會展）、數(shù)字資產(chǎn)（數(shù)智積分、數(shù)智藏品）。其中，元宇宙云中臺為新增業(yè)務(wù)方向，公司計劃將元宇宙作為驅(qū)動業(yè)務(wù)升級的核心動力,與產(chǎn)業(yè)鏈各方通力協(xié)作,全方位推進元宇宙技術(shù)的研發(fā)及產(chǎn)業(yè)化一體化。
投資建議：買入-A投資評級，6個月目標(biāo)價18.43元。預(yù)計公司2022-2024年營業(yè)收入為42.23/49.34/54.06億元，歸母凈利潤為2.07/0.97/2.19億元。分部估值法計算合計目標(biāo)市值為146.69億元，對應(yīng)目標(biāo)價18.43元。
風(fēng)險提示：5G政策管控，創(chuàng)新型產(chǎn)品不及預(yù)期，市場競爭加劇。
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