>> 東亞前海證券-A股策略周報(bào)：美聯(lián)儲(chǔ)加息步入尾聲，國(guó)內(nèi)溫和復(fù)蘇正在途中-230326
| 上傳日期： |
2023/3/27 |
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pdf 共19頁(yè) |
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作者： |
燕楠 |
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行情回顧
主要指數(shù)來看，過去一周（2023年3月20日-3月24日）三大股指全部上漲，上證指數(shù)報(bào)收3265.65點(diǎn)，周漲0.46%；深證成指報(bào)收11634.22點(diǎn)，周漲3.16%；創(chuàng)業(yè)板指報(bào)收2370.38點(diǎn)，周漲3.34%。
核心觀點(diǎn)
美聯(lián)儲(chǔ)加息25bp，加息步伐接近尾聲。北京時(shí)間3月23日，美聯(lián)儲(chǔ)召開FOMC會(huì)議并公布會(huì)議聲明，加息25bp，將聯(lián)邦基金利率升至4.75%-5%的目標(biāo)區(qū)間，符合市場(chǎng)主流預(yù)期。聲明表述中，刪除了過去聲明中的“持續(xù)加息是合適的”（ongoing increases will be appropriate），改為“一些額外的政策緊縮可能是適當(dāng)?shù)摹保╯ome additional policy firmingmay be appropriate），暗示美聯(lián)儲(chǔ)政策將有更多靈活性。點(diǎn)陣圖顯示2023年委員們預(yù)測(cè)的聯(lián)邦基金基準(zhǔn)利率仍為5.1%，或有一次加息空間，美國(guó)CMEFedWatch預(yù)測(cè)下次加息概率為36%。
銀行業(yè)危機(jī)蔓延，可能導(dǎo)致家庭和企業(yè)的信貸條件收緊。美國(guó)硅谷銀行、Signature銀行破產(chǎn)事件受到廣泛關(guān)注，市場(chǎng)避險(xiǎn)情緒升溫。根據(jù)FDIC，美國(guó)銀行業(yè)2022Q4證券投資未實(shí)現(xiàn)損失達(dá)6200億美元。FOMC會(huì)議聲明中也新增對(duì)于銀行業(yè)危機(jī)的表述，認(rèn)為美國(guó)銀行體系健全且富有彈性，最近的事態(tài)發(fā)展可能導(dǎo)致家庭和企業(yè)的信貸條件收緊，并對(duì)經(jīng)濟(jì)活動(dòng)、就業(yè)招聘和通脹造成壓力，影響程度不確定。
美聯(lián)儲(chǔ)仍然高度關(guān)注通脹，下調(diào)年內(nèi)失業(yè)率及GDP預(yù)測(cè)。美聯(lián)儲(chǔ)本次將年內(nèi)實(shí)際GDP增速和失業(yè)率預(yù)期下調(diào)，分別至0.4%和4.5%，同時(shí)上調(diào)通脹預(yù)期，預(yù)計(jì)PCE及核心PCE分別為3.3%和3.6%。美聯(lián)儲(chǔ)認(rèn)為通脹仍然很高，將高度關(guān)注通脹風(fēng)險(xiǎn)，短期展現(xiàn)鷹派態(tài)度。同時(shí)，鮑威爾認(rèn)為經(jīng)濟(jì)衰退發(fā)生時(shí)，往往是非線性的（recessions tend to benonlinear）。美聯(lián)儲(chǔ)下調(diào)年內(nèi)實(shí)際GDP預(yù)測(cè)，后續(xù)美國(guó)經(jīng)濟(jì)衰退跡象或?qū)@現(xiàn)。
美國(guó)流動(dòng)性拐點(diǎn)將至，國(guó)內(nèi)溫和復(fù)蘇仍在途中。目前美國(guó)聯(lián)邦基金目標(biāo)利率已經(jīng)升至2007年以來的新高，硅谷銀行、Signature銀行的破產(chǎn)事件及瑞信銀行的風(fēng)波導(dǎo)致歐美金融體系風(fēng)險(xiǎn)上升，加息對(duì)于美國(guó)經(jīng)濟(jì)的影響或?qū)⒅鸩斤@現(xiàn)，海外市場(chǎng)波動(dòng)較大。目前我國(guó)經(jīng)濟(jì)溫和復(fù)蘇仍在途中，美聯(lián)儲(chǔ)加息周期步入尾聲，對(duì)我國(guó)A股影響較小。伴隨Q2年報(bào)季到來，基本面改善及業(yè)績(jī)兌現(xiàn)有望成為股市的支撐，疊加我國(guó)仍維持流動(dòng)性合理充裕，對(duì)A股后續(xù)表現(xiàn)較為樂觀。
投資建議
從行業(yè)配置方向看，建議關(guān)注數(shù)字經(jīng)濟(jì)、數(shù)字中國(guó)帶動(dòng)下的計(jì)算機(jī)板塊；關(guān)注科技創(chuàng)新方向的芯片、半導(dǎo)體等領(lǐng)域；消費(fèi)核心資產(chǎn)中期基本面有望進(jìn)一步改善，關(guān)注業(yè)績(jī)兌現(xiàn)，建議關(guān)注白酒、消費(fèi)電子、家電、醫(yī)美、醫(yī)療服務(wù)等。主題性投資機(jī)會(huì)方面，關(guān)注中國(guó)特色估值體系及國(guó)資國(guó)企改革相關(guān)板塊。
風(fēng)險(xiǎn)提示
宏觀經(jīng)濟(jì)波動(dòng)；地緣政治影響；產(chǎn)業(yè)政策收緊。
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