>> 中泰期貨-油脂油料周報：宏觀外圍擔(dān)憂持續(xù)，內(nèi)外盤油脂加速下探-230326
| 上傳日期： |
2023/3/27 |
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pdf 共58頁 |
來源： |
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作者： |
史恒昱 |
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宏觀：上周從美國到歐洲銀行業(yè)危機(jī)對全球金融市場的破壞仍在延續(xù)，美聯(lián)儲周四凌晨如預(yù)期加息25bp，并暗示在可能的停止加息之前還會有一次25bp的加息。上周五晚間德意志銀行信用風(fēng)險飆升并引燃了新一輪恐慌，銀行業(yè)危機(jī)的焦點(diǎn)轉(zhuǎn)向這家歐洲最大的銀行；同時，市場對美聯(lián)儲的加息預(yù)期再度生變：5月加息25bp的可能性僅為28%，而6月降息的可能性激增至83%。
·油脂：從3月22日開始（上周三），在外盤工業(yè)品和原油等大宗商品下跌趨勢放緩甚至小幅反彈的情況下，外盤和內(nèi)盤油脂油料價格再次加速下跌，包括近月合約在內(nèi)的大多數(shù)合約都出現(xiàn)了顯著的增倉下跌。近期的加速下跌并沒有伴隨基本面的重大事件沖擊，市場對最近幾個交易日下跌的存在一定的分歧，比較主流的觀點(diǎn)認(rèn)為今年全球菜籽產(chǎn)量的大幅增加和歐洲菜油消費(fèi)的顯著下滑造成的菜系品種價格的大幅下跌是目前所有大宗油脂油料價格下跌的主要驅(qū)動?，F(xiàn)在歐洲菜籽現(xiàn)貨價格已經(jīng)下跌至430美元/噸，接近2020年中的水平，幾乎回吐了上一波跨年度級別牛市的所有漲幅，而豆系和棕櫚油等品種的價格距離此位置還有一定距離。后續(xù)需要關(guān)注的重點(diǎn)可能在于外圍風(fēng)險是否會發(fā)生失控，以及國外的成本端壓力向國內(nèi)的傳導(dǎo)過程和節(jié)奏。
·豆粕：美豆在宏觀金融市場動蕩中繼續(xù)下跌，至上周五有所企穩(wěn)。巴西大豆產(chǎn)量預(yù)估上調(diào)，其出口步伐加快給美豆構(gòu)成強(qiáng)有力的競爭，繼續(xù)限制大豆市場的上漲勢頭。據(jù)Farm Futures種植者調(diào)查結(jié)果顯示，大豆種植面積預(yù)計(jì)為8962萬英畝，同比增長2.5%，關(guān)注本月底USDA種植意向報告。國內(nèi)豆粕在宏觀情緒走弱及進(jìn)口成本壓力的傳導(dǎo)中大幅下跌，隨著巴西新豆的批量上市，市場預(yù)計(jì)4—5月國內(nèi)進(jìn)口大豆供應(yīng)將趨于寬松，伴隨油廠開機(jī)的陸續(xù)恢復(fù)，豆粕面臨累庫壓力。
觀點(diǎn)與建議：油脂中長期跟隨宏觀震蕩，關(guān)注宏觀宏觀市場情緒變動及以及國外成本端壓力向國內(nèi)傳導(dǎo)的過程和節(jié)奏。
風(fēng)險點(diǎn)：宏觀外圍風(fēng)險擴(kuò)大、美聯(lián)儲超預(yù)期加息
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