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下周降準(zhǔn)即將落地，釋放約5000億元資金，預(yù)期將緩解跨季資金波動(dòng)，尤其債市短端品種短期受益更加明顯。但由于當(dāng)前資金利率中樞圍繞政策利率波動(dòng)為主要方向，對(duì)于長端品種而言，當(dāng)前處在對(duì)一季度修復(fù)幅度的觀察期，但基本面復(fù)蘇的宏觀環(huán)境并未扭轉(zhuǎn)，對(duì)10年期國債利率影響更大的定價(jià)因素仍是3月底4月初公布的基本面數(shù)據(jù)，關(guān)注下周將要公布的3月PMI數(shù)據(jù)，將會(huì)出現(xiàn)兩種路徑，一是如同2019年經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)超預(yù)期，10年期國債收益率將出現(xiàn)快速上行迎來配置時(shí)點(diǎn)，二是呈現(xiàn)弱復(fù)蘇的特點(diǎn)，景氣度沒有進(jìn)一步增強(qiáng)也沒有明顯回落，收益率窄幅震蕩，國債期貨區(qū)間震蕩仍為主要方向，我們認(rèn)為后者概率更高一些。對(duì)應(yīng)國債期貨，經(jīng)過前期上漲基差已經(jīng)收斂至0.5-0.6元，多頭基于收基差邏輯進(jìn)場動(dòng)力減弱，期債或進(jìn)入震蕩解讀等待基本面信號(hào)指引，建議單邊策略維持中性。套保策略上，建議空頭套保投資者關(guān)注基差收斂后的建倉機(jī)會(huì)。