>> 信達證券-昊海生科(688366)22年年報點評：疫情下業(yè)績承壓，看好今年醫(yī)美+眼科雙雙發(fā)力-230327
| 上傳日期： |
2023/3/27 |
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pdf 共4頁 |
來源： |
信達證券 |
| 評級： |
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作者： |
劉嘉仁,涂佳妮 |
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事件：昊海生科披露2022年年報：2022年實現(xiàn)營收21.30億元/+20.56%，實現(xiàn)歸母凈利潤1.80億元/-48.76%，實現(xiàn)扣非歸母凈利1.59億元/-51.60%；22Q4實現(xiàn)營收5.48億元/+11.28%，實現(xiàn)歸母凈利潤0.19億元/-55.15%，實現(xiàn)扣非歸母凈利0.18億元/-48.07%。
受到疫情及Aaron業(yè)務(wù)影響，集團業(yè)績同比出現(xiàn)大幅下滑，但眼科及醫(yī)美產(chǎn)品線完善，表現(xiàn)可圈可點，分板塊來看：
眼科實現(xiàn)營收7.7億元/+14.15%，人工晶體市占率有望穩(wěn)中有升，近視防控多品牌擴張：1）白內(nèi)障產(chǎn)品線實現(xiàn)營收3.68億元/-16.41%，其中①人工晶體實現(xiàn)營收2.79億元/-16.27%，主要由于人工晶體板塊子公司Aaren與原經(jīng)銷商協(xié)議終止、深圳新產(chǎn)業(yè)代理的Lenstec產(chǎn)品入境延遲、全國白內(nèi)障手術(shù)量下滑所致；②眼科粘彈劑營收0.89億元/-16.85%，主要亦受到全國手術(shù)量整體下滑所致；2）近視防控與屈光矯正產(chǎn)品線實現(xiàn)營收3.79億元/74.33%，其中①子公司Contamac所運營的上游視光材料業(yè)務(wù)實現(xiàn)營收1.80億元/+11.22%，主要受益于美國等地區(qū)高透氧材料的開拓及全球經(jīng)營活動恢復(fù)；②視光終端產(chǎn)品營收1.99億元，由于22年1月并表南鵬光學(xué)（角膜塑形鏡代理），同比大幅增加；3）其他眼科產(chǎn)品（助推器、手術(shù)刀、縫合針等）實現(xiàn)營收0.23億元。
醫(yī)美板塊實現(xiàn)營收7.48億元/+61.45%，全年并表歐華美科，新一代玻尿酸產(chǎn)品認可度顯著提升：1）玻尿酸業(yè)務(wù)實現(xiàn)營收3.08億元/+27.90%，Bioxis逐步釋放產(chǎn)能以滿足海外需求，公司三代玻尿酸“海魅”憑借不易變形移位、效果持久獲得市場對其高端玻尿酸定位的認可，產(chǎn)品收入增長近30%；2）人表皮生長因子實現(xiàn)營收1.51億元/+17.73%，主要由于21年末擴大了配套生理鹽水生產(chǎn)能力，并加強學(xué)術(shù)推廣，應(yīng)用科室明顯拓展；3）子公司歐華美科貢獻射頻及激光設(shè)備營收2.90億元，21年9月起并表。
骨科及防粘連材料營收及市占率維持穩(wěn)定：作為國內(nèi)第一大骨科關(guān)節(jié)腔粘彈補充劑生產(chǎn)商，集團骨科產(chǎn)品實現(xiàn)營收3.88億元/-3.39%，其中玻璃酸鈉注射液實現(xiàn)營收2.60億元/-1.93%，產(chǎn)品矩陣齊全；醫(yī)用幾丁糖（關(guān)節(jié)腔內(nèi)注射用）產(chǎn)品具有獨家專利技術(shù)，實現(xiàn)營收1.29億元/-6.2%；防粘連及止血產(chǎn)品實現(xiàn)營收1.77億元，同比下滑8.17%。
盈利能力拆解來看：1）22年集團整體毛利率68.95%/-3.18pct，主要由于所并表歐華美科和南鵬光學(xué)旗下射頻及激光設(shè)備、角膜塑形鏡代理業(yè)務(wù)毛利率相較高值耗材更低，預(yù)計分別拉低毛利率達2.39pct、1.42pct；2）凈利潤同比下滑較多，主要由于①3-5月上海地區(qū)3家主要生產(chǎn)公司幾乎停滯，停工所致?lián)p失達3735萬元，②Aaren與經(jīng)銷商協(xié)議終止所致經(jīng)營性虧損1882萬元，資產(chǎn)減值損失約4607萬元，③非經(jīng)營性層面，22年確認股權(quán)激勵股份支付費用約3023萬元，21年確認投資產(chǎn)品分紅5622萬元而22年未有確認。
投資建議：隨著社會各項經(jīng)營活動的恢復(fù)，公司手術(shù)類業(yè)務(wù)或?qū)⒅鼗胤€(wěn)健增長；近視防控黃金賽道潛力大，公司多品牌+多產(chǎn)品布局有望逐步拓寬業(yè)務(wù)體量；醫(yī)美產(chǎn)品認可度提升下銷售額有望穩(wěn)中有升，新一代玻尿酸產(chǎn)品有望有序推進貢獻長期增長動力。我們看好公司在眼科+醫(yī)美板塊的共同推動下具備各階段成長能力，建議積極關(guān)注。
風(fēng)險因素：新產(chǎn)品放量不及預(yù)期，政策風(fēng)險，市場競爭加劇等。
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