>> 國信證券-西部礦業(yè)(601168)鹽湖提鋰貢獻(xiàn)業(yè)績，高分紅比例回報全體股東-230327
| 上傳日期： |
2023/3/27 |
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| 895KB |
| 格式： |
pdf 共8頁 |
來源： |
國信證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
劉孟巒,焦方冉 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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2022年公司業(yè)績同比增長17.5%。2022實(shí)現(xiàn)營收397.62億元（+3.5%），歸母凈利潤34.46億元（+17.5%），扣非歸母凈利潤32.66億元（+16.1%），經(jīng)營性凈現(xiàn)金流102.52億元（+28.9%）。其中2022Q4營業(yè)收入127.86億元（+36.9%），歸母凈利潤10.52億元（+55.9%），扣非歸母凈利潤8.98億元（+46.6%）。高現(xiàn)金分紅比例回報全體股東：公司公布2022年度利潤分配方案，向全體股東每10股派發(fā)現(xiàn)金股利14元（含稅），共計分配33.36億元，占2022年度可分配利潤的96.81%。
2022年公司盈利增加主因東臺鋰資源投資收益。公司于2022年3月收購西礦集團(tuán)持有的東臺鋰資源27%股權(quán)，受益于2022年碳酸鋰價格高位運(yùn)行，東臺鋰資源公司2022年歸母凈利潤達(dá)35.3億元，增加上市公司本期損益8.4億元。主營業(yè)務(wù)方面，2022年公司毛利潤77.1億元，比2021年下降3億元。其中銅類產(chǎn)品毛利潤44.3億元，同比下降4.5億元，是主要的拖累項(xiàng)，鋅產(chǎn)品和鉛產(chǎn)品毛利潤分別下降1.36億元和2.24億元。
銅礦版塊仍然是公司最大盈利來源。2022年公司銅精礦產(chǎn)量14.4萬金屬噸（+1.9萬噸），鋅精礦產(chǎn)量11.2萬金屬噸（-2.1萬噸），鉛精礦產(chǎn)量5.2萬噸（-0.9萬噸）。其中玉龍銅業(yè)貢獻(xiàn)大部分利潤：根據(jù)公司披露的信息推算，2022年青海玉龍銅礦產(chǎn)量13.13萬噸，內(nèi)蒙古獲各琦銅礦產(chǎn)量1.44萬噸。2022年玉龍銅業(yè)凈利潤35.56億元，上市公司持股比例58%，玉龍銅業(yè)歸屬于上市公司利潤為20.6億元。
風(fēng)險提示：產(chǎn)能釋放低于預(yù)期，金屬價格下跌風(fēng)險。
投資建議：維持“買入”評級
預(yù)計公司2023-2025年?duì)I收分別為466/471/476億元，同比增速17.1/1.1/1.1%，歸母凈利潤分別為37.36/42.33/45.89億元,同比增速8.4/13.3/8.4%；攤薄EPS分別為1.57/1.78/1.93元，當(dāng)前股價對應(yīng)PE分別為7.2/6.4/5.9X。公司是國內(nèi)領(lǐng)先的銅、鉛、鋅精礦生產(chǎn)企業(yè)，具備優(yōu)先獲取我國西部優(yōu)質(zhì)礦產(chǎn)資源的優(yōu)勢。公司重點(diǎn)項(xiàng)目玉龍銅礦改擴(kuò)建工程順利達(dá)產(chǎn)，2022年滿負(fù)荷生產(chǎn)。同時公司從固體礦產(chǎn)采選冶拓展至鹽湖鋰鎂資源，受益于較高的鋰鹽價格，公司利潤也將顯著增厚，維持“買入”評級。
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