>> 東北證券-天永智能(603895)覆蓋鋰電整線設(shè)備，業(yè)績(jī)高增長(zhǎng)可期-230326
| 上傳日期： |
2023/3/27 |
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| 格式： |
pdf 共36頁(yè) |
來(lái)源： |
東北證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
買(mǎi)入（首次） |
作者： |
王鳳華 |
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戰(zhàn)略布局新能源設(shè)備領(lǐng)域，公司迎來(lái)新增長(zhǎng)曲線。隨著全球節(jié)能減排趨勢(shì)及國(guó)家產(chǎn)業(yè)政策的支持，我國(guó)鋰電池市場(chǎng)高速擴(kuò)張，帶動(dòng)鋰電設(shè)備需求高增，國(guó)內(nèi)鋰電設(shè)備市場(chǎng)規(guī)模從2016年的132億元增長(zhǎng)至2022年的793億元，年復(fù)合增長(zhǎng)率為34.83%。公司前瞻性地積極布局新能源設(shè)備領(lǐng)域，2021年公司新能源業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入1961.8萬(wàn)元，占公司總體營(yíng)收的3.89%，仍有較大提升空間；毛利率為31.86%且持續(xù)高增，有望帶動(dòng)公司整體利潤(rùn)率提升。我們認(rèn)為，在鋰電廠商新一輪產(chǎn)能擴(kuò)張背景下，公司將受益于行業(yè)紅利，布局新能源業(yè)務(wù)將為公司擴(kuò)大營(yíng)收渠道、提高盈利能力注入新動(dòng)能。
具備新能源電池整線設(shè)備生產(chǎn)能力，具備較強(qiáng)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力。近年來(lái)，公司通過(guò)成立子公司、與相關(guān)企業(yè)合作等方式，已逐步建立起覆蓋鋰電池前、中、后段設(shè)備的智能成套設(shè)備及信息系統(tǒng)集成的團(tuán)隊(duì)。當(dāng)前我國(guó)鋰電設(shè)備制造企業(yè)大多主要從事生產(chǎn)線上單一工序設(shè)備的制造，公司整線生產(chǎn)優(yōu)勢(shì)明顯，能夠?yàn)榭蛻籼峁┮徽臼秸w解決方案，有效打通產(chǎn)業(yè)鏈閉環(huán)鏈條，更好地滿足電池廠商擴(kuò)產(chǎn)增效的需求。我們認(rèn)為，公司憑借整線生產(chǎn)優(yōu)勢(shì)以及突出的生產(chǎn)工藝，有望成為國(guó)內(nèi)領(lǐng)先的新能源設(shè)備整體智能制造解決方案供應(yīng)商。
動(dòng)力總成自動(dòng)化裝備及焊裝自動(dòng)化業(yè)務(wù)布局完善，業(yè)績(jī)穩(wěn)步增長(zhǎng)。公司動(dòng)力總成系統(tǒng)營(yíng)業(yè)收入從2013年的2.1億元增長(zhǎng)至2021年的3.3億元，年復(fù)合增長(zhǎng)率為5.84%。從中期來(lái)看，未來(lái)內(nèi)燃機(jī)仍將是我國(guó)乘用車的主要?jiǎng)恿υ矗S著公司進(jìn)入主要汽車與電池廠商供應(yīng)體系，公司在該業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)持續(xù)增長(zhǎng)可期。焊裝自動(dòng)化智能裝備是整車制造的必要工序環(huán)節(jié)，也是汽車制造工藝流程中自動(dòng)化程度最高、應(yīng)用工業(yè)機(jī)器人最多的步驟，公司汽車制造設(shè)備業(yè)務(wù)有望保持穩(wěn)定增長(zhǎng)。
投資建議：我們預(yù)測(cè)公司2022-2024年?duì)I業(yè)收入分別為5.09/8.94/12.99億元，歸母凈利潤(rùn)分別為-0.88/0.99/1.39億元，對(duì)應(yīng)EPS為-0.81/0.91/1.29元，對(duì)應(yīng)2023-2024年P(guān)E分別為30.23/21.39X，首次覆蓋，給予“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)。
風(fēng)險(xiǎn)提示：新能源業(yè)務(wù)拓展不及預(yù)期、盈利預(yù)測(cè)與投資判斷不及預(yù)期
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