>> 國(guó)泰君安-中廣核礦業(yè)(01164.HK)鈾價(jià)被提升至更高價(jià)位-230328
| 上傳日期： |
2023/3/28 |
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| 格式： |
pdf 共2頁(yè) |
來源： |
國(guó)泰君安 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
郭勇 |
| 下載權(quán)限： |
此報(bào)告為加密報(bào)告 |
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我們維持中廣核礦業(yè)（“公司”）“買入”的投資評(píng)級(jí)，目標(biāo)價(jià)1.36港元。我們的目標(biāo)價(jià)相當(dāng)于7.7倍2023年市盈率和6.6倍2024年市盈率。我們預(yù)計(jì)由于強(qiáng)勁的基本面鈾價(jià)在2023年將繼續(xù)上漲，且公司的礦產(chǎn)品產(chǎn)量將穩(wěn)定增長(zhǎng)。
我們預(yù)計(jì)由于需求增加和有限的供應(yīng)增長(zhǎng)，鈾價(jià)在長(zhǎng)期將被提升至更高價(jià)位。核電產(chǎn)業(yè)政策調(diào)整在長(zhǎng)期將會(huì)帶來更多的核電，我們認(rèn)為全球?qū)︹櫟男枨笤谖磥?-10年將錄得更快的增速。但是全球鈾供應(yīng)仍然受到過去十年由于鈾價(jià)過低導(dǎo)致的投資不足的影響。因此，我們預(yù)計(jì)長(zhǎng)期來看鈾價(jià)將被提升至一個(gè)更高價(jià)位水平。我們預(yù)計(jì)鈾價(jià)將被提升至50美元/磅的價(jià)位之上，這將顯著改善中廣核礦業(yè)的盈利能力。
公司權(quán)益鈾礦產(chǎn)量預(yù)計(jì)在2023-2025年將保持穩(wěn)定增長(zhǎng)。中廣核礦業(yè)通過其合營(yíng)公司謝公司及聯(lián)營(yíng)公司奧公司經(jīng)營(yíng)鈾礦業(yè)務(wù)。鈾礦產(chǎn)量的增長(zhǎng)主要?dú)w因于產(chǎn)能利用率的提高和Ortalyk礦產(chǎn)能的增長(zhǎng)。謝公司總產(chǎn)能1,200 tU，奧公司的中礦總產(chǎn)能2,000 tU。此外，奧公司的扎礦正在建設(shè)中，預(yù)計(jì)將在2025年投產(chǎn)，產(chǎn)能750 tU。謝礦及中礦的產(chǎn)能利用率均低于80%，預(yù)計(jì)將隨著鈾價(jià)上漲而逐步提升。由于礦產(chǎn)鈾產(chǎn)量的增長(zhǎng)，中廣核礦業(yè)將極大地受益于高鈾價(jià)。公司2022年凈利潤(rùn)的增長(zhǎng)主要?dú)w功于鈾礦業(yè)務(wù)貢獻(xiàn)的利潤(rùn)。鈾礦產(chǎn)量和鈾價(jià)都符合我們的估計(jì)。我們預(yù)計(jì)公司的鈾礦開采業(yè)務(wù)在2023年將繼續(xù)增長(zhǎng)。
催化劑：鈾價(jià)上漲；核電發(fā)展計(jì)劃。
風(fēng)險(xiǎn)因素：核電站安全問題；鈾價(jià)下跌；哈薩克斯坦礦業(yè)投資政策的變化。
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