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國(guó)內(nèi)央行超預(yù)期降準(zhǔn)，全球聚焦美聯(lián)儲(chǔ)議息會(huì)議。近期受經(jīng)濟(jì)基本面回暖以及公開(kāi)市場(chǎng)凈回籠的影響，銀行間市場(chǎng)流動(dòng)性有所收緊，其中各資金利率走高且逐漸向政策水平靠攏。為此，本月央行打出MLF加量續(xù)作與降準(zhǔn)的罕見(jiàn)組合拳，疊加財(cái)政支出發(fā)力，預(yù)計(jì)短期資金面壓力大幅緩和。展望后市，上半年經(jīng)濟(jì)修復(fù)初期，國(guó)內(nèi)通脹上行風(fēng)險(xiǎn)尚且可控，而海外加息預(yù)期降溫對(duì)國(guó)內(nèi)貨幣政策的掣肘減少，短期央行貨幣寬松的大基調(diào)不會(huì)改變，對(duì)應(yīng)著A股分母端壓力尚且無(wú)憂。值得注意的是，在多家歐美銀行相繼暴雷的背景下，當(dāng)前外圍市場(chǎng)情緒與流動(dòng)性市場(chǎng)脆弱特征明顯，從當(dāng)前的數(shù)據(jù)以及歷史加息周期規(guī)律來(lái)看，我們?nèi)匀痪S持“年內(nèi)美聯(lián)儲(chǔ)降息窗口開(kāi)啟概率較小”的研判，后期外圍市場(chǎng)波動(dòng)帶來(lái)的情緒壓制仍需作為重點(diǎn)防范。
　　海外金融體系劇烈波動(dòng)，A股風(fēng)險(xiǎn)偏好有望修復(fù)。繼3月初上證指數(shù)連續(xù)錄得5連陽(yáng)并突破3300點(diǎn)壓力后，近兩周A股連續(xù)下跌，上周大盤(pán)多空爭(zhēng)奪再度展開(kāi)，仍在年初密集成交區(qū)的下邊界獲得支撐。短期來(lái)看，伴隨著外圍搖擺與國(guó)內(nèi)政策迎來(lái)空窗期，近期指數(shù)整體走勢(shì)偏弱，短期央行超預(yù)期降準(zhǔn)等利好因素刺激令市場(chǎng)對(duì)政策端的樂(lè)觀空間再度打開(kāi)。中期來(lái)看，海外加息路徑放緩、國(guó)內(nèi)疫情后出行半徑修復(fù)等關(guān)鍵利空因素逐漸消散，2023年國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)觸底回升趨勢(shì)較為確定，A股估值修復(fù)行情尚有接續(xù)展開(kāi)的空間，期貨端中期偏多對(duì)待，階段性防范外圍美聯(lián)儲(chǔ)官員發(fā)言搖擺以及國(guó)內(nèi)市場(chǎng)預(yù)期糾偏過(guò)程中的情緒波動(dòng)。