>> 東吳證券-百奧賽圖-B(02315.HK)2022年年報業(yè)績點評：業(yè)務(wù)多點開花維持高速增長-230329
| 上傳日期： |
2023/3/29 |
大小： |
609KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
東吳證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
朱國廣,周新明 |
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投資要點
事件：公司公布2022年年報，2022年公司實現(xiàn)營收5.34億元，同比增長50.6%，毛利為3.92億元，同比增長58.3%，毛利率上升3.59 pct至73.38%，截至2022年年末現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物為6.27億元。業(yè)績略低于預(yù)期。
主營業(yè)務(wù)多點開花維持強勁增長趨勢：從各主營業(yè)務(wù)看，2022年，1）基因編輯業(yè)務(wù)收入0.61億元（+19.41%，同比增長，下同），占總營收11.44%，毛利率為42.65%；2）模式動物銷售收入1.69億元（+57.43%），占總營收31.72%，毛利率為79.70%；3）臨床前藥理藥效評估銷售收入1.76億元（+66.72%），占總營收32.98%，毛利率為70.07%；4）抗體開發(fā)業(yè)務(wù)收入為1.27億元（+43.20%），占總營收23.77%，毛利率為80.30%。
“千鼠萬抗”助力新藥發(fā)現(xiàn)，“Nano 100”接力續(xù)航：公司專注于從0到1的藥物開發(fā)，基于公司全球領(lǐng)先的全人源抗體開發(fā)平臺RenMice，公司2020年啟動千鼠萬抗計劃，該計劃預(yù)計將于2023年Q3完成，公司將建立40-50萬個覆蓋超過1000個創(chuàng)新靶點的全人源抗體序列庫，從而將實現(xiàn)更多抗體分子/序列轉(zhuǎn)讓或授權(quán)合作，2020-2022年公司已實現(xiàn)對外轉(zhuǎn)讓抗體分子/序列分別為6/11/17個。此外，基于公司的全人納米抗體小鼠RenNano，公司于2023年2月公布了Nano 100計劃，以開發(fā)針對100+靶點的全人治療性納米抗體，相較于傳統(tǒng)抗體，納米抗體分子量小，結(jié)構(gòu)簡單，穩(wěn)定性好，易于生產(chǎn)和工程化改造，可被廣泛用于構(gòu)建細(xì)胞治療、雙抗、多抗、抗體偶聯(lián)藥物/核素等多種藥物形式。
臨床前CRO服務(wù)能力持續(xù)提升，海外布局持續(xù)推進(jìn)：公司臨床前CRO服務(wù)能力不斷提升，建立了近3000個獨特基因編輯動物/細(xì)胞系模型，擁有3個AAALAC資質(zhì)動物房設(shè)施，占地面積約5.5萬平方米，年供應(yīng)基因編輯小鼠幾十萬只。公司也積極開拓海外業(yè)務(wù)，2022年公司在歐洲成立德國子公司，并且擴大了美國波士頓子公司實驗室場地，2022年公司海外營收占比46.10%，較2021年提升7.87 pct。
盈利預(yù)測與投資評級：由于公司2022年業(yè)務(wù)開展受疫情影響、抗體類藥物對外授權(quán)波動性較大，我們將2023-2024年營收由此前的8.40/11.07億元下調(diào)為7.45/10.09億元，并預(yù)計2025年營收為13.57億元?？紤]公司為國內(nèi)抗體類藥物開發(fā)稀缺標(biāo)的，具備高成長性，維持“買入”評級。
風(fēng)險提示：新藥研發(fā)不及預(yù)期風(fēng)險，行業(yè)競爭加劇風(fēng)險，匯兌損益風(fēng)險
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