>> 光大證券-中國(guó)龍工(3339.HK)2022年度業(yè)績(jī)點(diǎn)評(píng)，業(yè)績(jī)下滑受行業(yè)景氣與投資收益雙重影響，海外銷售快速增長(zhǎng)-230329
| 上傳日期： |
2023/3/29 |
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| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
光大證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
買入 |
作者： |
陳佳寧 |
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受行業(yè)景氣下滑與投資虧損影響，凈利潤(rùn)出現(xiàn)明顯下降
中國(guó)龍工發(fā)布2022年度業(yè)績(jī)，全年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入111.5億人民幣，同比下降18.6%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)4.0億人民幣，同比下降68.6%，主要由于國(guó)內(nèi)工程機(jī)械行業(yè)處于下行調(diào)整期、境內(nèi)外新冠疫情反復(fù)給生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生了負(fù)面影響及報(bào)告期金融資產(chǎn)產(chǎn)生的凈收益同比大幅下降所致；每股收益為0.09元人民幣。綜合毛利率為16.7%，同比下降1.2個(gè)百分點(diǎn)，主要是由于2022年度的總收益減少及所消耗的材料成本相對(duì)較高，導(dǎo)致銷售成本增加；凈利率為3.6%，同比下降5.7個(gè)百分點(diǎn)。
挖掘機(jī)和裝載機(jī)收入下滑，叉車表現(xiàn)相對(duì)穩(wěn)健
2022年公司輪式裝載機(jī)實(shí)現(xiàn)收入52.1億人民幣，同比下降21.1%；挖掘機(jī)實(shí)現(xiàn)收入11.1億人民幣，同比下降40.8%，主要由于工程機(jī)械行業(yè)的整體低迷及市場(chǎng)對(duì)產(chǎn)品需求的減少；叉車實(shí)現(xiàn)收入33.7億人民幣，同比下降4.1%；壓路機(jī)實(shí)現(xiàn)收入0.65億人民幣，同比下降19.8%；零件實(shí)現(xiàn)收入9.7億人民幣，同比下降18.7%。
工程機(jī)械市場(chǎng)有望出現(xiàn)回暖，公司海外出口表現(xiàn)亮眼
受宏觀經(jīng)濟(jì)增速放緩，疫情及行業(yè)下行周期影響，公司所處的工程機(jī)械行業(yè)總體需求有所調(diào)整。2023年隨著政策放開，政府大力倡導(dǎo)加強(qiáng)城鄉(xiāng)環(huán)境基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)、支持剛性和改善性住房需求，為工程機(jī)械行業(yè)保持較好的發(fā)展態(tài)勢(shì)提供了需求保障。
出口方面，由于海外市場(chǎng)產(chǎn)能供應(yīng)不足導(dǎo)致的高需求，以及近年來公司產(chǎn)品的國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力不斷提高，海外市場(chǎng)2022年實(shí)現(xiàn)銷售收入25.6億人民幣，同比增長(zhǎng)70.2%，連續(xù)三年實(shí)現(xiàn)大幅增長(zhǎng)，創(chuàng)歷史新高。
維持“買入”評(píng)級(jí)
我們維持公司23-24年EPS預(yù)測(cè)0.18/0.21元人民幣不變，引入25年歸母凈利潤(rùn)預(yù)測(cè)10.0億人民幣，對(duì)應(yīng)25年EPS為0.23元人民幣。公司工程機(jī)械需求有望受益于穩(wěn)增長(zhǎng)政策，長(zhǎng)期發(fā)展態(tài)勢(shì)良好，海外出口空間廣闊，維持“買入”評(píng)級(jí)。
風(fēng)險(xiǎn)提示：原材料價(jià)格上漲風(fēng)險(xiǎn)；行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇風(fēng)險(xiǎn)；下游行業(yè)景氣度下行風(fēng)險(xiǎn)；海外疫情控制不力風(fēng)險(xiǎn)
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