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事件：2022年，公司總收入實(shí)現(xiàn)63.19億元，同比-31.1%。由于商譽(yù)減值損失，歸母凈虧損1.66億元；經(jīng)調(diào)整凈利潤為3.88億元，同比-20%。
　　降本增效取成效，毛利率有所提升。22年公司持續(xù)優(yōu)化“映客直播”平臺生態(tài)，在主播孵化和成長體系方面更加精細(xì)化；同時(shí)提升用戶體驗(yàn)，增強(qiáng)平臺互動社交屬性，直播業(yè)務(wù)的利潤率穩(wěn)步提升。受益于精細(xì)化的運(yùn)營策略及產(chǎn)品結(jié)構(gòu)的優(yōu)化，2022年公司毛利率由2021年的36.0%上升至40.3%；銷售費(fèi)用13.81億元，同比減少37.6%，費(fèi)用率由2021年的24.1%下降至2022年的21.9%。剔除商業(yè)減值影響，22年公司經(jīng)調(diào)整凈利率同比提升1.1pct至6.2%。
　　社交業(yè)務(wù)穩(wěn)健發(fā)展，多方向布局尋找潛在增長點(diǎn)。2022年公司通過優(yōu)質(zhì)內(nèi)容及玩法創(chuàng)新提高用戶留存，優(yōu)化流量分配算法，社交業(yè)務(wù)用戶留存率和社交業(yè)務(wù)利潤率穩(wěn)步提升。22年公司繼續(xù)多方向布局，簽約數(shù)字人“映映”，嘗試虛擬直播等新業(yè)態(tài)，在玩法與內(nèi)容方面持續(xù)創(chuàng)新，未來公司將持續(xù)加大研發(fā)投入，提升綜合研發(fā)實(shí)力。
　　 23年繼續(xù)聚焦海外業(yè)務(wù)，期待貢獻(xiàn)增量。公司在海外已上線包括閱讀產(chǎn)品、社交產(chǎn)品等，并初步完成商業(yè)閉環(huán)的驗(yàn)證，22年海外收入呈現(xiàn)出高速增長的態(tài)勢。23年公司將繼續(xù)重點(diǎn)聚焦海外泛娛樂賽道發(fā)展，以互動社交領(lǐng)域?yàn)楹诵?，將運(yùn)營經(jīng)驗(yàn)推廣復(fù)制到其他國家地區(qū)，深度挖掘本土需求，在更多市場實(shí)現(xiàn)突破。
　　盈利預(yù)測與投資評級：2023年隨著宏觀經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇，用戶付費(fèi)意愿有望提升，同時(shí)公司也將加快線下相親業(yè)務(wù)在更多城市的布局和推廣；海外業(yè)務(wù)亦值得期待。但考慮全年經(jīng)濟(jì)恢復(fù)節(jié)奏存在不確定性，我們將公司2023-2024年經(jīng)調(diào)整EPS由0.26/0.32元下調(diào)至0.25/0.29元，預(yù)計(jì)25年EPS為0.34元，對應(yīng)PE 3.4/2.9/2.5X，截至22年12月31日，公司賬上現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物約16.3億元，已與市值接近，公司價(jià)值明顯低估，維持“買入”評級。（注：若無特別說明，人民幣兌港元匯率取2023/3/29數(shù)據(jù)1港幣= 0.8766人民幣）
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：新業(yè)務(wù)發(fā)展不及預(yù)期、海外市場社交賽道競爭激烈、海外市場法規(guī)或政策變化不及預(yù)期