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宏潤(rùn)建設(shè)發(fā)布2022年報(bào)：公司2022年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入86.99億元，同比下降15.72%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)3.64億元，同比下降8.76%。其中，Q4實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入32.66億元，同比增長(zhǎng)4.81%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)1.30億元，同比下降1.73%。
　　公司2022年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)總收入86.99億元，同比下降15.72%。建筑施工及市政投資、保障房開(kāi)發(fā)、商品房開(kāi)發(fā)、光伏發(fā)電、其他業(yè)務(wù)分別實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入56.97億元、15.89億元、12.52億元、1.13億元、0.48億元，同比分別變動(dòng)-40.33%、+2784.55%、+124.74%、+4.50%、-31.49%。其中，建筑施工及市政投資業(yè)務(wù)大幅下滑，主要系公司受2022年杭州亞運(yùn)會(huì)調(diào)整影響，杭州地區(qū)的業(yè)務(wù)開(kāi)展有所放緩，以及公司戰(zhàn)略性放棄部分償付能力趨弱的業(yè)務(wù)和資金支付環(huán)境差的市場(chǎng)所致；保障房開(kāi)發(fā)收入大幅增長(zhǎng)，主要系公司政府性保障房項(xiàng)目上海君蓮C1地塊收入增加；商品房開(kāi)發(fā)主要系公司存量項(xiàng)目無(wú)錫宏誠(chéng)花園二期以及哈爾濱宏潤(rùn)翠湖天地商品房銷(xiāo)售額增加所致。
　　公司2022年實(shí)現(xiàn)綜合毛利率15.62%，同比增長(zhǎng)3.66個(gè)百分點(diǎn)；實(shí)現(xiàn)凈利率5.56%，同比增長(zhǎng)1.60個(gè)百分點(diǎn)。毛利率、凈利率增加，主要系建筑施工及市政投資業(yè)務(wù)毛利率提升以及高毛利的商品房開(kāi)發(fā)業(yè)務(wù)收入占比增加所致。
　　公司2022年期間費(fèi)用4.47億元，占收入端比重為5.14%，同比減少0.20個(gè)百分點(diǎn)，主要系研發(fā)費(fèi)用率減少所致。
　　公司2022年經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~為12.39億元，較去年同期增加8.27億元。經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流凈額增加，主要系建筑施工項(xiàng)目結(jié)算款凈收支情況良好，同時(shí)PPP項(xiàng)目回購(gòu)款較上年同期增加所致。
　　盈利預(yù)測(cè)與評(píng)級(jí)：我們調(diào)整對(duì)公司的盈利預(yù)測(cè)，預(yù)計(jì)公司2023-2025年的EPS分別為0.37元、0.42元、0.46元，3月28日收盤(pán)價(jià)對(duì)應(yīng)的PE分別為14.4倍、12.7倍、11.6倍，維持“增持”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：宏觀(guān)經(jīng)濟(jì)下行風(fēng)險(xiǎn)、基建和市政軌交投資不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)、現(xiàn)金流惡化的風(fēng)險(xiǎn)、新業(yè)務(wù)發(fā)展不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)