>> 西南證券-北大荒(600598)2022年報點評：種植發(fā)展向好，土地承包業(yè)務穩(wěn)健增長-230329
| 上傳日期： |
2023/3/30 |
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| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
西南證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
徐卿,劉佳宜 |
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業(yè)績總結：2022年公司實現(xiàn)營業(yè)收入42.6億元，同比增長17.4%，歸母凈利潤為9.8億元，同比增長26.6%，扣非后歸母凈利潤為9.3億元，同比增長1.2%。單四季度實現(xiàn)營收7.9億元，同比增長4.4%，歸母凈利潤為-3.1億元。
點評：報告期內(nèi)公司實現(xiàn)營收增長的主要原因在于積極采取機動地競價、超規(guī)模階梯收費等增收措施實現(xiàn)承包費總收入增加，全年土地承包費產(chǎn)生營收31.3億元，同比增長12%，另一方面農(nóng)業(yè)投入品收入同比增加，利潤增長主要原因系21年鑫都公司與天順公司因合作開發(fā)天順新城項目發(fā)生仲裁糾紛，裁決產(chǎn)生違約金，屬于非經(jīng)常性損益。2022年16家農(nóng)業(yè)分公司實現(xiàn)營收42.6億元，同比增長19.5%，全年實現(xiàn)播種面積1042.9萬畝，增加大豆種植面積，全年實現(xiàn)糧豆總產(chǎn)607萬噸。公司強化農(nóng)機配備及更新，實現(xiàn)域內(nèi)農(nóng)業(yè)機械總數(shù)33萬臺，綜合機械化水平達99%以上。公司業(yè)績存在較為明顯的季度差異分布，主要的收入體現(xiàn)在二季度，主要原因是種植規(guī)律的影響，農(nóng)資銷售主要集中在4-5月的春播階段，四季度利潤為負主要是因為在秋收后對農(nóng)業(yè)基礎設施進行維修計提資產(chǎn)減值損失和職工薪酬增加等因素。
國際糧價有所回落，國內(nèi)糧價相對穩(wěn)定，政策助力種植業(yè)穩(wěn)步發(fā)展。2022年因地緣沖突以及天氣狀況等原因，國際糧食價格不斷走高，2023年一季度來看，聯(lián)合國糧農(nóng)組織（FAO）公布23年2月糧食價格指數(shù)為129.8，連續(xù)第11個月回落，較22年3月俄烏沖突帶來的歷史高點降低19%，最新一期《谷物供需簡報》，2022/23年度全球谷物庫存量與消費量之預計為29.5%，低于2021/22年度的30.7%，但仍顯示總體供應水平良好，俄烏地緣沖突所帶來的影響將逐消失。23年以來國內(nèi)糧食價格亦有所回落，截至2023年3月底，玉米現(xiàn)貨價格2851.9元/噸，小麥現(xiàn)貨價3021.1元/噸，大豆現(xiàn)貨價5176.8元/噸。23年2月發(fā)布的指導“三農(nóng)”工作的中央一號文件，在“抓緊抓好糧食和重要農(nóng)產(chǎn)品穩(wěn)產(chǎn)保供”部分中強調了要完善玉米大豆生產(chǎn)者補貼。文件指出要加強農(nóng)業(yè)基礎設置建設，強化農(nóng)業(yè)科技與裝備支撐，未來我國種植業(yè)將進一步邁向高效發(fā)展通道。公司擁有優(yōu)質土地資源，主要分布在土質最為肥沃的三大黑土帶之一的三江平原上，是“天然糧倉”，市場競爭力強，若地租提升則公司業(yè)績彈性較大。
轉基因工作持續(xù)推進。2021年7月國家農(nóng)作物品種審定委員會辦公室組織修改了國家級玉米、稻品種審定標準，針對玉米與稻皆在基本條件中增加一致性和真實性要求。在規(guī)范化發(fā)展的過程中，擁有研發(fā)實力的優(yōu)秀種子企業(yè)和土地公司將擁有更優(yōu)質的成長環(huán)境。22年1月，農(nóng)業(yè)農(nóng)村部決定對《農(nóng)業(yè)轉基因生物安全評價管理辦法》《主要農(nóng)作物品種審定辦法》《農(nóng)作物種子生產(chǎn)經(jīng)營許可管理辦法》《農(nóng)業(yè)植物品種命名規(guī)定》4部規(guī)章的部分條款予以修改，針對轉基因管理進一步規(guī)范。2022年12月26日，農(nóng)業(yè)部召開轉基因玉米品種審定預備會議，12月28日，正式召開轉基因審定會議，審定品種在20個左右。轉基因在我國擁有成長空間以及發(fā)展前景，若未來實施產(chǎn)業(yè)化，則種業(yè)將迎來結構調整，產(chǎn)生的紅利將由農(nóng)民、種業(yè)、化肥、土地企業(yè)共同享有。公司作為優(yōu)質糧食生產(chǎn)基地，擁有規(guī)模、資源、資源、管理、綠色產(chǎn)品等優(yōu)勢，將從中受益。
盈利預測與投資建議。預計2023-2025年EPS分別為0.62元、0.70元、0.79元，對應動態(tài)PE分別為22/20/18倍，維持“買入”評級。
風險提示：種植景氣度不及預期，極端天氣等。
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