>> 東方證券-京新藥業(yè)(002020)業(yè)績穩(wěn)健符合預(yù)期，失眠新藥上市值得期待-230330
| 上傳日期： |
2023/3/30 |
大小： |
408KB |
| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
東方證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
劉恩陽 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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核心觀點
公司業(yè)績增長穩(wěn)健，基本符合預(yù)期。公司發(fā)布2022年報，實現(xiàn)營業(yè)收入37.80億元，同比增長9.04%，實現(xiàn)歸母凈利潤6.62億元，同比增長8.07%，實現(xiàn)扣非歸母凈利潤6.03億元，同比增長14.40%，主營業(yè)務(wù)盈利水平實現(xiàn)了持續(xù)穩(wěn)定增長。分單季來看，Q4單季度實現(xiàn)營業(yè)收入9.80億元，同比增長8.32%，實現(xiàn)歸母凈利潤1.91億元，同比增長9.80%，扣非歸母凈利潤1.56億元，同比增長11.58%。22年業(yè)績穩(wěn)健增長，受新冠疫情影響下，表現(xiàn)基本符合預(yù)期。
藥品器械共同發(fā)展，院內(nèi)院外營銷力提升。公司22年營收中，成品藥收入22.16億元，同比增長9.14%；原料藥收入8.73億元，同比增長6.66%；醫(yī)療器械收入6.29億元，同比增長13.65%，各板塊營業(yè)收入均實現(xiàn)了平穩(wěn)增長。成品藥分管線來看，精神神經(jīng)管線實現(xiàn)銷售收入5.70億元（同比+4.97%），心血管線實現(xiàn)銷售收入5.86億元（同比+12.69%），消化管線實現(xiàn)銷售收入4.32億元（同比-7.3%），受集采影響稍有下滑，但重點醫(yī)院市占率和基層醫(yī)院覆蓋率有所提升。立足院內(nèi)良好口碑，積極拓展院外多種渠道，公司22年實現(xiàn)了院外市場快速增長，電商銷售收入1.67億元，同比增速174%。
創(chuàng)新藥械研發(fā)力度不斷加大，失眠癥新藥上市在即。公司持續(xù)加碼研發(fā)投入，全年研發(fā)支出3.67億元，同比增長9.68%。22年在研管線豐富，10余個在研創(chuàng)新藥械項目有序推進(jìn)，治療失眠癥的地達(dá)西尼膠囊（EVT201）已遞交上市申請，有望年內(nèi)上市，為公司精神神經(jīng)領(lǐng)域的首個小分子1類新藥；公司自研治療精分的1類新藥JX11502MA膠囊Ⅱ期臨床推進(jìn)順利；二次開發(fā)的康復(fù)新腸溶膠囊Ⅱ期臨床入組完成。在研品種豐富，研發(fā)穩(wěn)步推進(jìn)，助力公司長期持續(xù)發(fā)展。
盈利預(yù)測與投資建議
公司在疫情和集采影響減弱下穩(wěn)健增長，我們微調(diào)23-24年EPS為0.93/1.11元（原23-24年預(yù)測為0.98/1.11元），新增25年預(yù)測EPS為1.34元。根據(jù)可比公司，給予2023年18倍PE估值，對應(yīng)目標(biāo)價16.74元，維持“買入”評級。
風(fēng)險提示
公司銷售不達(dá)預(yù)期；帶量采購影響公司業(yè)績的不確定性；新藥研發(fā)上市進(jìn)度不及預(yù)期。
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