>> 中泰證券-多利科技(001311)專注新能源的沖壓件隱形冠軍，布局一體壓鑄打造白車身總成供應(yīng)商-230327
| 上傳日期： |
2023/3/30 |
大?。?/td>
| 2856KB |
| 格式： |
pdf 共18頁 |
來源： |
中泰證券 |
| 評級： |
買入（首次） |
作者： |
劉欣暢,何俊藝 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
|
|
專注新能源的沖壓件隱形冠軍，打造全產(chǎn)業(yè)鏈一體優(yōu)勢，盈利領(lǐng)先同行。公司主營汽車白車身沖壓及焊接零部件和相應(yīng)產(chǎn)品模具的開發(fā)、生產(chǎn)和銷售，具備集模具、檢具開發(fā)制造、大中小型件沖壓、總成焊接拼裝一體的全產(chǎn)業(yè)鏈能力，30年精耕細作現(xiàn)為特斯拉、理想、蔚來、上汽大眾、上汽通用等主機廠供應(yīng)商。全產(chǎn)業(yè)鏈垂直一體布局有效縮短模具制造的周期、提高模具產(chǎn)品的精度，有效控制整體生產(chǎn)成本、提高產(chǎn)品尺寸精度和合格率，公司2022年毛利率24.5%，凈利率13.3%，處于同行第一水平。
基本盤業(yè)務(wù)已在客戶、盈利上證明商務(wù)&成本管控能力強，綁定新能源大客戶帶來確定性高增長、高盈利。公司深度配套特斯拉、理想等新能源大客戶，2022年上半年特斯拉、理想收入占比分別為44.6%、12.3%，有望受益于特斯拉、理想新車型以及規(guī)模快速放量。客戶優(yōu)質(zhì)支撐公司業(yè)績持續(xù)成長的確定性和盈利的穩(wěn)定性，20-22年公司收入CAGR=41.1%，歸母凈利潤CAGR=68.9%。
切入一體壓鑄開辟新成長，中長期打造為白車身總成供應(yīng)商。公司主營集白車身沖壓零部件、總成焊接拼裝一體，對白車身總成件理解較深，掌握多種跨材料/工藝連接技術(shù)。2020年下半年開始布局一體化壓鑄，在人才&技術(shù)&設(shè)備上進行了儲備，已采購布勒6100T壓鑄機。新能源催生一體化壓鑄工藝革命，是從0到1的潛在千億市場，公司此前深耕白車身件（沖壓、焊接工藝），產(chǎn)業(yè)趨勢捕捉敏銳，布局壓鑄補齊工藝以打造白車身總成供應(yīng)商。
盈利預(yù)測：預(yù)計22-24年公司收入分別為33.6億元、39.2億元、47.7億元，同比增速分別為21%、17%、21.6%，歸母凈利潤4.5億元、5.3億元、6.6億元，同比增速分別為15.5%、19.7%、23.9%，對應(yīng)當前22-24年P(guān)E 27X、22X、18X，看好公司新能源大客戶全球化以及公司新客戶開拓進展，新業(yè)務(wù)一體壓鑄有望加速從1到N，中長期具備成為白車身總成供應(yīng)商潛力，首次覆蓋，給予“買入”評級，首次覆蓋，給予“買入”評級。
風險提示：新能源銷量不及預(yù)期、新客戶拓展不及預(yù)期、新業(yè)務(wù)進展不及預(yù)期、原材料大幅上漲、研究報告中使用的公開資料可能存在信息滯后或更新不及時的風險等
|
|
