>> 浙商證券-青島港(601298)2022年年報點評報告：2022年歸母凈利潤同比+13.63%，量價穩(wěn)增趨勢持續(xù)-230329
| 上傳日期： |
2023/3/30 |
大小： |
712KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
浙商證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
匡培欽,黃安 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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2022年全年，青島港實現(xiàn)營收192.63億元，同比+14.71%，實現(xiàn)歸母凈利潤45.25億元，同比+13.63%。經(jīng)營數(shù)據(jù)上，公司實現(xiàn)貨物吞吐量6.27億噸，同比+10.3%；實現(xiàn)集裝箱吞吐量2682萬標(biāo)準(zhǔn)箱，同比+13.16%。業(yè)績基本符合預(yù)期。
集裝箱：量價雙升，業(yè)績穩(wěn)增持續(xù)
集裝箱吞吐量同比+13.1%：2022年，公司實現(xiàn)集裝箱吞吐量2682萬標(biāo)準(zhǔn)箱，同比增長13.1%，其中青島港、威海港分別完成2567、115萬標(biāo)準(zhǔn)箱。分季度看，2022年一季度、二季度青島港分別實現(xiàn)集裝箱吞吐量590、657萬標(biāo)準(zhǔn)箱，同比分別增長6.3%、7.5%，增速逐季提升，我們認為主要受益于公司上半年持續(xù)增航線、拓貨源，穩(wěn)固對外開放“橋頭堡”地位。
集裝箱費率調(diào)整影響持續(xù)：2022年2月9日QQCT公告外貿(mào)40英尺及20英尺重箱裝卸費分別上調(diào)約14%、12%，預(yù)計持續(xù)帶動公司集裝箱業(yè)務(wù)創(chuàng)收及盈利能力提升。
并表業(yè)務(wù)+QQCT業(yè)績穩(wěn)增：公司包含QQCT在內(nèi)的集裝箱處理及配套服務(wù)業(yè)務(wù)板塊共實現(xiàn)凈利潤15.23億元，同比增長40.60%。
液體散貨：新增碼頭釋放產(chǎn)能支撐利潤增長
液體散貨吞吐量同比+4.1%：2022年，公司實現(xiàn)液體散貨吞吐量1.12億噸，同比增長4.1%。
并表業(yè)務(wù)受益產(chǎn)能釋放：得益于董家口港區(qū)建成的原油碼頭、液體化工碼頭及原油商業(yè)儲備庫逐步釋放產(chǎn)能，營收同比增長11.77%至35.19億元。
青島實華盈利階段性承壓：受成本端影響，公司參股青島實華貢獻凈利潤同比下滑22%。
并表業(yè)務(wù)+青島實華業(yè)績維持正增長：公司包含青島實華在內(nèi)的液體散貨處理及配套服務(wù)業(yè)務(wù)共實現(xiàn)凈利潤18.96億元，同比增長8.35%。
區(qū)域整合持續(xù)推進，看好公司穩(wěn)增長帶來的絕對收益價值
一方面青島港股份完成對威海港發(fā)展的控股，有望推進青島港和威海港聯(lián)合的協(xié)同發(fā)展；另一方面隨著年初公司實際控制權(quán)向山東省港口集團的劃轉(zhuǎn)，山東省港口整合持續(xù)推進，看好山東港口費率的整體提升。
此外公司堅持“增航線、擴艙容、拓中轉(zhuǎn)”，我們看好公司東北亞的中轉(zhuǎn)港發(fā)展機會，有望帶來公司吞吐量的超額增長。量價具備持續(xù)提升條件，看好公司穩(wěn)健增長帶來的絕對收益機會。
盈利預(yù)測與估值
綜合考慮公司各業(yè)務(wù)線條發(fā)展情況，我們預(yù)計公司2023-2025年歸母凈利潤分別為50.84億元、57.39億元、64.52億元，對應(yīng)現(xiàn)股價PE分別為7.8倍、6.9倍、6.2倍，維持“買入”評級。
風(fēng)險提示
港口整合推進不及預(yù)期；集裝箱航運需求不及預(yù)期；各投資項目收益不及預(yù)期。
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