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策略摘要
　　目前銅品種接近消費(fèi)旺季，并且去庫仍在持續(xù)，但目前銅價(jià)高企對(duì)于需求存在一定抑制。此前風(fēng)險(xiǎn)事件沖擊影響逐步淡去，因此目前就操作而言，仍建議以逢低買入為主。
　　核心觀點(diǎn)
　　■銅市場(chǎng)分析
　　現(xiàn)貨情況：
　　據(jù)SMM訊，現(xiàn)貨市場(chǎng)，日內(nèi)現(xiàn)貨升水以月差波動(dòng)為主導(dǎo)，現(xiàn)貨成交仍表現(xiàn)為套利貿(mào)易商低價(jià)收貨。早市，隔月月差BACK90元/噸附近，持貨商報(bào)主流平水銅升水10~20元/噸，升水10元/噸貨源成交積極；好銅升水30~40元/噸；濕法銅如BMK貼水20元/噸附近。上午第一時(shí)段交易末，滬期銅隔月月差收斂至BACK60~BACK70元/噸，此時(shí)持貨商低價(jià)出貨意愿幾無，主流平水銅升水20~40元/噸，好銅升水40~50元/噸，濕法銅如MB等貼水10元/噸左右。臨近上午十一時(shí)，雖月差重回BACK80元/噸附近，市場(chǎng)亦難尋低價(jià)貨源，可流通貨源偏緊。
　　觀點(diǎn)：
　　宏觀方面，昨日晚間公布的美國方面第四季度實(shí)際GDP年化季率終值錄得2.6%低于預(yù)期的2.7%。而這使得美元再度承壓回落。另一方面，目前全球去美元化的勢(shì)頭似乎相較以往都更為高漲，在此前沙特宣布部分原油可用人民幣結(jié)算，本周南美洲的巴西也宣布與中國的貿(mào)易將繞開美元使用人民幣。而此前的2月間，巴西與阿根廷這兩個(gè)主要的拉丁美洲經(jīng)濟(jì)體宣布計(jì)劃在雙邊貿(mào)易中使用一種名為“蘇爾”的共同貨幣。而若去美元化趨勢(shì)延續(xù)，則大宗商品在此過程中也會(huì)有一定程度受益。
　　礦端方面，據(jù)Mysteel訊，上周銅精礦現(xiàn)貨成交依然較為活躍，雖然近期海外銅礦干擾因素逐步減弱，例如Cobre Panama銅礦運(yùn)營商First Quantum已將該礦的運(yùn)營恢復(fù)到正常水平。但此前發(fā)生的一系列事件對(duì)于國內(nèi)的實(shí)際影響似乎逐步顯現(xiàn)，部分進(jìn)口礦延期到港，因此現(xiàn)貨采購情緒較濃。預(yù)計(jì)短期內(nèi)計(jì)價(jià)系數(shù)維持穩(wěn)定。TC價(jià)格繼續(xù)小幅下降0.71美元/噸至75.58美元/噸。
　　冶煉方面，近期TC價(jià)格持續(xù)回落，硫酸價(jià)格亦呈現(xiàn)走低態(tài)勢(shì)，但國內(nèi)煉廠暫時(shí)仍不至于陷入虧損生產(chǎn)的狀態(tài)。國內(nèi)電解銅產(chǎn)量23.10萬噸，環(huán)比增加0.40萬噸。本周冶煉企業(yè)檢修少，大部分冶煉企業(yè)正常生產(chǎn)。因此銅產(chǎn)量增加。2023年內(nèi)煉廠檢修相對(duì)密集的時(shí)間段為5月以及9月。因此在4月中旬銅價(jià)或因此受到一定提振。
　　消費(fèi)方面，上周下游需求略有回落，一方面是由于海外宏觀因素的沖擊使得市場(chǎng)較為謹(jǐn)慎。同時(shí)，后半周銅價(jià)出現(xiàn)走高，下游企業(yè)畏高情緒更為明顯，疊加精廢價(jià)差再度走闊，廢銅對(duì)于精銅消費(fèi)的替代作用顯現(xiàn)。因此使得需求較上周略顯回落。
　　庫存方面，昨日LME庫存上漲0.015萬噸至6.95萬噸。SHFE庫存較前一交易日下降0.07萬噸至7.21萬噸。
　　國際銅方面，昨日國際銅與LME銅比價(jià)為6.85，較前一交易日下降066%。
　　總體而言，目前銅品種接近消費(fèi)旺季，并且去庫仍在持續(xù)，但目前銅價(jià)高企對(duì)于需求存在一定抑制。此前風(fēng)險(xiǎn)事件沖擊影響逐步淡去，因此目前就操作而言，仍建議以逢低買入為主。
　　■策略
　　銅：謹(jǐn)慎偏多
　　套利：暫緩
　　期權(quán)：暫緩
　　■風(fēng)險(xiǎn)
　　海外銀行體系負(fù)面影響進(jìn)一步蔓延
　　需求向好預(yù)期無法兌現(xiàn)