>> 中郵證券-振邦智能(003028)Q4毛利率環(huán)比大幅改善，家儲(chǔ)產(chǎn)品實(shí)現(xiàn)量產(chǎn)出貨-230330
| 上傳日期： |
2023/3/31 |
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| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
中郵證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
增持（首次） |
作者： |
肖垚 |
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事件
公司發(fā)布2022年年度報(bào)告，2022年公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入10.42億元，同比下滑21%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤1.71億元，同比下滑19%；實(shí)現(xiàn)扣非歸母凈利潤1.55億元，同比下滑21%。其中，單四季度實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入2.37億元，同比下滑36%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤0.38億元，同比下滑25%；實(shí)現(xiàn)扣非歸母凈利潤0.35億元，同比下滑30%。
2022年公司實(shí)現(xiàn)基本每股收益1.53元/股，同比下跌19%，擬向全體股東每10股派發(fā)現(xiàn)金紅利3元（含稅）。
投資要點(diǎn)
積極切入儲(chǔ)能及逆變器行業(yè)，打造第二增長曲線。2022年，受海外持續(xù)的通脹壓力影響，家電和電動(dòng)工具零售端去庫存緩慢，新增需求疲軟，公司營收短期有所下滑。產(chǎn)品細(xì)分來看，公司小型家電、電動(dòng)工具、汽車電子、大型家電電控產(chǎn)品分別實(shí)現(xiàn)營收5.08/2.50/1.21/0.97億元，同比分別-20%/-38%/+10%/-28%，汽車電子電控產(chǎn)品實(shí)現(xiàn)逆勢(shì)增長；銷售區(qū)域來看，公司內(nèi)銷、外銷分別實(shí)現(xiàn)7.13/6.04億元，同比分別-15%/-28%。
展望未來，在萬物互聯(lián)、終端產(chǎn)品互聯(lián)化、智能化趨勢(shì)下，智能控制器需求長期增長趨勢(shì)不改；另一方面，公司積極切入儲(chǔ)能及逆變器行業(yè)，打造第二增長曲線，目前，公司3KW家儲(chǔ)及鋰電池多功能電源箱產(chǎn)品已通過相關(guān)產(chǎn)品認(rèn)證，并實(shí)現(xiàn)量產(chǎn)出貨；公司微型逆變器產(chǎn)品處于產(chǎn)品認(rèn)證階段，有望今年實(shí)現(xiàn)量產(chǎn)。
Q4毛利率環(huán)比大幅改善，匯兌收益增厚公司業(yè)績。2022年公司銷售毛利率達(dá)26.25%，同比下滑0.5個(gè)pct；其中Q4單季度銷售毛利率達(dá)27.69%，同比提升0.89個(gè)pct，環(huán)比提升2.75個(gè)pct，Q4銷售毛利率實(shí)現(xiàn)大幅改善。
公司銷售凈利率達(dá)16.37%，同比提升0.42個(gè)pct；其中Q4單季度銷售凈利率達(dá)16.16%，同比提升2.31個(gè)pct，環(huán)比下滑3.55個(gè)pct，一方面，公司提升研發(fā)費(fèi)用投放；另一方面，受國際匯率變動(dòng)影響，公司實(shí)現(xiàn)0.42億匯兌收益。費(fèi)用端來看，2022年公司銷售費(fèi)用率、管理費(fèi)用率、研發(fā)費(fèi)用率、財(cái)務(wù)費(fèi)用率分別為2.03%/2.82%/5.82%/-4.56%，同比分別+0.61/+0.43/+1.35/-4.71個(gè)pct。
給予“增持”評(píng)級(jí)。我們預(yù)計(jì)2023-2025年公司營業(yè)收入分別為16.46/19.76/23.71億元，同比分別增長58%/20%/20%，歸母凈利潤分別為2.63/3.16/3.79億元，同比分別增長54%/20%/20%，攤薄每股收益分別為2.36/2.84/3.40元，對(duì)應(yīng)PE分別為19/16/13倍。
風(fēng)險(xiǎn)提示：
宏觀經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)、原材料價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)、新產(chǎn)品開發(fā)不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)、國際匯率變動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。
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