>> 西部證券-廣汽集團(2238.HK)2022年度報告點評：自主強勢，合資穩(wěn)健-230330
| 上傳日期： |
2023/3/31 |
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| 568KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
西部證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
劉虹辰 |
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事件：公司發(fā)布2022年報，全年實現(xiàn)營收1100.1億元，同比+45.4%；歸母凈利潤80.7億元，同比+10%；扣非歸母凈利潤75億元，同比+25.4%。Q4來看，公司實現(xiàn)營收296.4億元，同/環(huán)比+47%/-6.4%；歸母凈利潤0.1億元，扣非歸母凈利潤-2.3億元。
自主強勢，合資穩(wěn)健。2022年，公司實現(xiàn)銷量243萬輛，同比+13.5%，市占率提升至9.1%。自主方面，埃安實現(xiàn)銷量27萬輛，同比+125.7%；傳祺實現(xiàn)銷量36萬輛，同比+11.8%；合資方面，廣汽豐田實現(xiàn)銷量101萬輛，同比+21.4%，廣汽本田實現(xiàn)銷量74萬輛，同比-4.9%。其中，新能源汽車銷量31萬輛，同比+116.7%，占比提升至12.7%。
自主&合資新車周期共振，混動+高端轉(zhuǎn)型提速。自主方面，埃安除AION系列外，將推出包括Hyper SSR、Hyper GT在內(nèi)三款昊鉑新車型，基于AEP3.0平臺、星靈架構(gòu)及AICS智能底盤技術(shù)，加速高端化轉(zhuǎn)型；傳祺全年規(guī)劃1款全新車型和2款PHEV車型，通過THS和GMC雙混動技術(shù)，打造鉅浪混動平臺，預(yù)計2025年實現(xiàn)全系混動化。合資方面，廣豐預(yù)計全年發(fā)布12款雙擎產(chǎn)品，實現(xiàn)TNGA車型全系電混化，并通過BZ品牌和第二代MIRAI分別導(dǎo)入EV和FCV車型，實現(xiàn)多技術(shù)路線并行布局；廣本2月推出ZR-V致在e和型格HATCHBACK，延續(xù)新車節(jié)奏，預(yù)計今年將突破千萬用戶規(guī)模。
穩(wěn)銷量重投資，加速新能源自主生態(tài)構(gòu)建。公司計劃年內(nèi)投資208億元，搶占新能源智能網(wǎng)聯(lián)汽車制高點，強化自主生態(tài)建設(shè)。我們預(yù)計，公司全年將實現(xiàn)銷量268萬輛，同比+10%，其中，新能源汽車銷量56萬輛，占比21%。
投資建議：公司有望迎來自主&合資品牌共振，加速推進“1578”戰(zhàn)略目標(biāo)。我們預(yù)計2023-2025年，公司營收分別為1385/1639/ 1870億元；歸母凈利潤為108/130/157億元，維持“買入”評級。
風(fēng)險提示：車企價格戰(zhàn)加??；技術(shù)拓展不及預(yù)期；宏觀經(jīng)濟風(fēng)險。
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