>> 寶城期貨-原油月報(bào)：系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)主導(dǎo)，原油破位下行-230328
| 上傳日期： |
2023/3/31 |
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寶城期貨 |
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原油：步入2023年3月以來，美聯(lián)儲(chǔ)和歐洲央行繼續(xù)維持鷹派基調(diào)，以控制通脹為首要目標(biāo)。因加息導(dǎo)致長(zhǎng)短端利率倒掛引發(fā)歐美銀行業(yè)資產(chǎn)貶值。受此影響，美國(guó)硅谷銀行、第一共和銀行以及歐洲瑞信銀行相繼曝出擠兌破產(chǎn)和流動(dòng)性斷裂的危機(jī)，從而誘發(fā)金融市場(chǎng)恐慌情緒持續(xù)蔓延。原油等大宗商品期貨成為恐慌時(shí)刻多頭互相踩踏的市場(chǎng)?？梢钥吹?，3月國(guó)內(nèi)外原油期貨呈現(xiàn)大幅下跌的走勢(shì)。其中美國(guó)WTI原油期貨自80.94美元/桶一線穩(wěn)步下行至65.54美元/桶，當(dāng)月累計(jì)大幅下挫14.68%；布倫特原油期貨自86.75美元/桶一線穩(wěn)步下行至71.43美元/桶，當(dāng)月累計(jì)大幅下挫14.05%；國(guó)內(nèi)原油期貨主力2305合約自587.5元/桶一線穩(wěn)步下行至485元/桶，當(dāng)月累計(jì)大幅下挫11.46%。對(duì)比內(nèi)外原油期貨價(jià)格走勢(shì)來看，受益于中國(guó)原油需求預(yù)期增強(qiáng)、人民幣兌美元匯率在3月持續(xù)升值以及國(guó)內(nèi)原油倉(cāng)單大幅注銷，導(dǎo)致國(guó)內(nèi)原油期貨價(jià)格走勢(shì)要強(qiáng)于外盤原油期貨價(jià)格。
對(duì)于2023年二季度國(guó)內(nèi)原油期貨市場(chǎng)而言。我們認(rèn)為，從宏觀面的角度來講，雖然歐美通脹壓力月環(huán)比繼續(xù)回落，不過尚未達(dá)到歐美央行控制通脹目標(biāo)，因此美聯(lián)儲(chǔ)和歐洲央行繼續(xù)維持鷹派基調(diào)，市場(chǎng)仍將維持高利率環(huán)境。盡管美國(guó)和歐洲政府及時(shí)出手干預(yù)，宣布了一攬子增強(qiáng)流動(dòng)性的措施，但處在持續(xù)加息所帶來的高利率環(huán)境下，未來全球金融市場(chǎng)的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)依然存在，從而對(duì)原油等大宗商品期貨市場(chǎng)而言，存在較大的利空隱患，并會(huì)在某一階段成為主導(dǎo)因素，加快油價(jià)承壓下行的節(jié)奏。
從原油供需結(jié)構(gòu)來看，處在宏觀面系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)集中釋放的階段，原油供需基本面因素退居次要因素，遠(yuǎn)期原油需求前景改善的利多因素暫時(shí)難以發(fā)揮作用。不過隨著油價(jià)持續(xù)回落，勢(shì)必將引發(fā)OPEC產(chǎn)油國(guó)組織對(duì)于油價(jià)的干預(yù)，通過收縮產(chǎn)能來試圖扭轉(zhuǎn)油價(jià)持續(xù)回落的勢(shì)頭。同時(shí)美國(guó)也有逢低買入原油，以重建戰(zhàn)略原油儲(chǔ)備庫(kù)存的需要。預(yù)計(jì)后市國(guó)內(nèi)外原油期貨價(jià)格跌勢(shì)料有望放緩。整體而言，預(yù)計(jì)2023年二季度，美國(guó)WTI原油維持在55-80美元/桶區(qū)間內(nèi)振蕩，布倫特原油格維持在60-85美元/桶區(qū)間內(nèi)振蕩，國(guó)內(nèi)原油期貨主力2305合約料維持在450-550元/桶區(qū)間內(nèi)運(yùn)行。
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