>> 中郵證券-美亞光電(002690)色選機和CBCT業(yè)務雙輪驅(qū)動，受益疫后復蘇和醫(yī)療數(shù)字化趨勢-230330
| 上傳日期： |
2023/3/31 |
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| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
中郵證券 |
| 評級： |
增持（首次） |
作者： |
劉卓 |
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事件描述
公司發(fā)布2022年年報，全年實現(xiàn)營收21.17億元，同增16.79%；實現(xiàn)歸母凈利潤7.3億元，同增42.85%；實現(xiàn)扣非歸母凈利潤7.03億元，同增45.63%。
事件點評
色選機/醫(yī)療/工業(yè)檢測業(yè)務營收均實現(xiàn)同比增長，口腔CBCT有望受益于疫后復蘇+滲透率提升。分板塊看，公司色選機業(yè)務收入12.36億元，同增17%，其中出口恢復較快增長；醫(yī)療業(yè)務收入7.16億元，逆勢同增9%；工業(yè)檢測業(yè)務收入0.97億元，同增28.74%，維持高增速。展望未來，我們認為色選機需求有望保持穩(wěn)中向上態(tài)勢；口腔CBCT產(chǎn)品成長性較強，將受益于疫后復蘇+滲透率提升，疊加新品類有所突破，醫(yī)療業(yè)務營收有望恢復較高增速；實時、在線、快速的檢測需求使工業(yè)檢測行業(yè)擴容明顯，該業(yè)務亦有望保持較高增速。
毛利率同比增加，費用率大幅下降。2022全年毛利率同增1.82pct至52.97%，主要原因為色選機毛利率同增3.51pct至49.46%；期間費用率同減6.65pct至17.03%，其中，銷售費用率同減1.27pct至10.76%；管理費用率同增0.88pct至5.06%，主要系本期公司股權(quán)激勵攤銷費用所致；研發(fā)費用率同減1.02pct至5.79%；財務費用率同減5.24pct至-4.58%，主要系本期公司匯兌收益增加所致。
經(jīng)營性現(xiàn)金流受采購付款增加影響。全年公司經(jīng)營性現(xiàn)金凈流入3.16億元，同比減2.63億元，主要系本期公司采購付款增加所致。
其中，收、付現(xiàn)比分別同增-11.45pct、20.67pct至97.34%、125.96%。
積極推動數(shù)字化轉(zhuǎn)型，“美亞美牙”口腔云平臺強化競爭優(yōu)勢。
公司與羚羊平臺成立了美亞智聯(lián)、美亞智云，積極布局糧食加工與口腔醫(yī)療兩個行業(yè)的工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)項目。同時，公司發(fā)布了“美亞美牙”口腔健康數(shù)字化云平臺，該平臺通過聯(lián)接口腔健康上下游生態(tài)，整合診療資源，向診所、醫(yī)生、患者賦能，解決診療機構(gòu)診療流程數(shù)字化、診所管理數(shù)字化、臨床診療智能化等需求。該云平臺有望強化公司醫(yī)療業(yè)務競爭優(yōu)勢，通過比同行更大的數(shù)據(jù)庫來更好地優(yōu)化產(chǎn)品、服務客戶。
盈利預測與估值
預計公司2023-2025年，營業(yè)收入分別為25/29.3/34.12億，同比增速分別為18.07%/17.19%/16.45%；歸母凈利潤分別為7.59/8.85/10.29億元，同比增速分別為3.91%/16.60%/16.38%。美亞光電對標同行業(yè)可比公司未來兩年的估值來看，處于較低水平，公司2023-2024年業(yè)績對應PE分別為34.15、29.29倍，首次覆蓋，給予“增持”評級。
風險提示：
口腔行業(yè)需求復蘇不及預期；新品類拓展不及預期；盈利預測與估值不及預期
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