>> 國泰君安-中國通信服務(00552.HK)數(shù)字基建帶來增長動力，“收集”-230331
| 上傳日期： |
2023/3/31 |
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| 格式： |
pdf 共7頁 |
來源： |
國泰君安 |
| 評級： |
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作者： |
余勁同 |
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此報告為加密報告 |
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我們維持“收集”的投資評級并上調(diào)目標價至4.50港元。我們預測2023-2025財年的每股盈利為人民幣0.528/ 0.574/ 0.623元。鑒于非運營商市場毛利率改善好于預期，我們上調(diào)目標價，維持投資評級為“收集”。
我們預計公司2023年盈利將實現(xiàn)中高個位數(shù)增長，而派息增長將達到兩位數(shù)。由于三大運營商均計劃在2023年縮減網(wǎng)絡資本開支，因此我們預計公司網(wǎng)絡建設業(yè)務將承壓，但三大運營商仍在大力投資算力網(wǎng)絡，公司在數(shù)據(jù)中心建設和運維仍有較大發(fā)展空間。目前非運營商市場的毛利率仍低于運營商市場，但兩者差距已經(jīng)縮小，我們預計非運營商市場的毛利率仍有提升空間?？傮w而言，我們預計利潤增長將大于收入增長。此外，我們預計公司將繼續(xù)提高派息率，2023年派息率將達到42%。
我們預計公司第二增長曲線或超市場預期。我們預計云和人工智能都將為數(shù)字基建行業(yè)帶來巨大的市場空間。我們可以看到，公司正在不斷提升科技創(chuàng)新能力以驅(qū)動業(yè)務的第二增長曲線。因此，我們預計公司的第二增長曲線可能超出市場預期。
催化劑：派息率的上升；非運營商市場利潤率好于預期。
風險提示：ACO業(yè)務發(fā)展慢于預期；非運營商客戶需求弱于預期。
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