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1、美豆季度庫存低于市場平均預(yù)期，潛在美豆舊作產(chǎn)量高估？嚴(yán)格意義上目前暫難以回答，但能相對確定的是美豆當(dāng)下供應(yīng)比市場預(yù)期的要少，且從庫存結(jié)構(gòu)上看下游渠道和終端庫存明顯少于去年同期，支撐了美豆相對強(qiáng)現(xiàn)實(shí)。
　　2、美豆新作面積低于市場預(yù)期，內(nèi)卷或是常態(tài)。本次USDA面積報(bào)告無大的意外，基本符合美國當(dāng)下及遠(yuǎn)期格局，未來更多通過單產(chǎn)提升增加供給，而面積內(nèi)卷或是常態(tài)。當(dāng)然美豆亦不例外，依賴新季單產(chǎn)提升去完成階段性全球庫存重建。
　　3、展望未來，年度視覺看，全球舊作偏緊、新季步入庫存重建預(yù)期，近強(qiáng)遠(yuǎn)弱。去年南美大減產(chǎn)奠定了全球大豆低庫存格局，雖然今年南美整體供給恢復(fù)，但面臨供需雙增，22/23年度全球大豆庫存難言重建。階段性來看，目前巴西創(chuàng)歷史記錄產(chǎn)量集中供應(yīng)全球，壓制了當(dāng)下價(jià)格，但當(dāng)巴西賣壓結(jié)束后，全球油料蛋白市場將呈現(xiàn)近強(qiáng)遠(yuǎn)弱格局，中期關(guān)注月間正套機(jī)會。