>> 宏源期貨-滬鋁日評(píng)：多國(guó)石油減產(chǎn)引發(fā)通脹粘性擔(dān)憂，國(guó)內(nèi)下游需求在好轉(zhuǎn)但難及預(yù)期-230403
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2023/4/3 |
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來(lái)源： |
宏源期貨 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
曾德謙 |
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1)海外: 2022年海外電解鋁產(chǎn)能減停產(chǎn)規(guī)?；?yàn)?02.8萬(wàn)噸，隨著天然氣等能源價(jià)格回落,法國(guó)敦刻爾克鋁業(yè)因獲得低價(jià)核電長(zhǎng)單而開始逐步復(fù)產(chǎn)約7萬(wàn)噸且或于5月左右實(shí)現(xiàn)滿產(chǎn)，但美國(guó)鋁業(yè)旗下位于澳大利亞的Portland鋁廠因運(yùn)營(yíng)不穩(wěn)定而減產(chǎn)至35.8萬(wàn)噸總產(chǎn)能的75%，美國(guó)于3月10日起對(duì)俄羅斯鋁與鋁制品征收200%關(guān)稅，加章大禁止進(jìn)口所有俄鋁產(chǎn)品，嘉能可3月16日宣布2024年到期后不再續(xù)簽購(gòu)買160億美元俄鋁協(xié)議，使市場(chǎng)擔(dān)憂更多俄鋁流入亞洲市場(chǎng)，但托克集團(tuán)(Trafigura)正在計(jì)劃采購(gòu)約15萬(wàn)噸俄鋁。
2).上游:印尼總統(tǒng)宣布自2023年6月禁止出口鋁土礦，中國(guó)港口鋁土礦到港量較上周減少，但是燒堿價(jià)格下跌修復(fù)山西與河南及貴州和廣西國(guó)產(chǎn)鋁土礦劣勢(shì)，但難改國(guó)產(chǎn)鋁土礦供給偏緊局面，雖然美國(guó)鋁業(yè)旗下西澳大利亞州Kwinana氧化鋁精煉廠(已建成219萬(wàn)噸產(chǎn)能)因天然氣供應(yīng)短缺而將生產(chǎn)量削減約30%且預(yù)計(jì)受限|產(chǎn)能為65.7萬(wàn)噸，但是隨著魯北化工二期(100萬(wàn)噸開始試運(yùn)行，5月運(yùn)行產(chǎn)能或達(dá)200萬(wàn)噸/年)、魯渝博創(chuàng)二期擴(kuò)建(120萬(wàn)噸)、廣西田東錦鑫二期(4月運(yùn)行.產(chǎn)能或達(dá)200萬(wàn)噸/年)、河北文豐氫氧化鋁四條生產(chǎn)線4月運(yùn)行產(chǎn)能或達(dá)480萬(wàn)噸/年、國(guó)電投務(wù)川氧化鋁復(fù)產(chǎn)100萬(wàn)噸，現(xiàn)貨成交稀少且以履行長(zhǎng)單為主或使國(guó)內(nèi)4月氧化鋁供需偏松;廢鋁拆解商與散戶及商販穩(wěn)定出貨但難改供需偏緊狀態(tài)，多數(shù)再生鋁廠反饋下游訂單普遍不佳且生產(chǎn)利潤(rùn)被壓縮而以逢低補(bǔ)庫(kù)或剛需采購(gòu)為主，雖然貴州電解鋁運(yùn)行產(chǎn)能或于6月恢復(fù)至160萬(wàn)噸且年底恢復(fù)至180萬(wàn)噸、四川(107萬(wàn)噸電解鋁產(chǎn)能到3月或恢復(fù)75%)、內(nèi)蒙古10家電解鋁企業(yè)建成660萬(wàn)噸產(chǎn)能且或?qū)⒗^續(xù)擴(kuò)張、甘肅中瑞(19.2萬(wàn)噸電解鋁產(chǎn)能或于3月滿產(chǎn)運(yùn)行)等新建或停產(chǎn)產(chǎn)能因理論生產(chǎn)利潤(rùn)為正(理論加權(quán)完全成本約為17200元/噸)而積極投復(fù)產(chǎn)，但是云南正常運(yùn)行520萬(wàn)噸電解鋁產(chǎn)能因缺水缺電降為320萬(wàn)噸且或于2023年5-6月豐水期才能恢復(fù)，或使中國(guó)4月電解鋁供需預(yù)期偏緊;滬倫鋁價(jià)比值高于近|五年平均值，進(jìn)口窗口漸開或增大中國(guó)電解鋁進(jìn)口量，使中國(guó)保稅區(qū)電解鋁庫(kù)存量較上周減少:中國(guó)主要消費(fèi)地鋁錠出庫(kù)量較上周減少，鋁水比例增加和到貨量減少使中國(guó)電解鋁社會(huì)庫(kù)存量較上周減少，倫金所電解鋁庫(kù)存量較昨日減少，上期所電解鋁庫(kù)存量較昨日減少;以上說(shuō)明云南等西南地區(qū)電解鋁產(chǎn)能減停產(chǎn)影響逐步顯現(xiàn)，到貨量有所增加致國(guó)內(nèi)電解鋁邊際去庫(kù)放緩。
3)下游:國(guó)內(nèi)鋁棒下游擠壓訂單有所下滑而按需采購(gòu)為主，使中國(guó)主要消費(fèi)地鋁棒出庫(kù)量較上周減少，中國(guó)各地區(qū)鋁棒庫(kù)存量較上周減少;隨著傳統(tǒng)消費(fèi)旺季“金三銀四”來(lái)臨，房地產(chǎn)與消費(fèi)刺激政策推動(dòng)地產(chǎn)與汽車及電力等領(lǐng)域穩(wěn)定開工，使中國(guó)鋁下游行業(yè)龍頭企業(yè)產(chǎn)能開工率較上周升高但仍低于去年同期，其中鋁型材(山東不少建筑型材企業(yè)反饋地產(chǎn)與工程訂單較為樂觀甚至排產(chǎn)期達(dá)一一個(gè)月，華東地區(qū)光伏型材具有較充裕訂單但汽車型材產(chǎn)能開工率仍低于去年同期)、鋁板帶(建筑板材等需求持續(xù)好轉(zhuǎn)促部分下游客戶積極下單提貨，但是部分企業(yè)表示訂單邊際增速正在放緩)、鋁箔(鋁箔最大需求終端食品包裝板塊運(yùn)行平穩(wěn)，但個(gè)|別企業(yè)新增訂單增加促產(chǎn)能開工率走高)產(chǎn)能開工率較上周升高;鋁線纜(國(guó)內(nèi)電網(wǎng)戶外施工基本開始促行業(yè)交貨量有所增加，但新增訂單傳導(dǎo)尚需時(shí)間，使多數(shù)企業(yè)按訂單生產(chǎn)為主且因暫未接貨更多訂單致積壓訂單減少)、原生鋁合金(大部分原生鋁合金用于汽車，下游需求仍無(wú)好轉(zhuǎn)跡象使龍頭企業(yè)保持現(xiàn)有產(chǎn)能開工率而以消耗庫(kù)存為主，預(yù)計(jì)上半年旺季不旺已成定局)、再生鋁合金(下游需求無(wú)明顯起色甚至出現(xiàn)訂單菱縮促使大型再生鋁廠以維持現(xiàn)有訂單生產(chǎn)為主，多數(shù)壓鑄|廠仍存較濃觀望情緒)產(chǎn)能開工率較上周持平;以上說(shuō)明國(guó)內(nèi)電解鋁下游需求恢復(fù)不及去年同期但產(chǎn)能開工率仍在升高，下游逄低按需采購(gòu)致現(xiàn)貨成交平淡。
因此，預(yù)計(jì)滬鋁價(jià)格或?qū)挿鹗幤珡?qiáng)，關(guān)注17800-18000附近支撐位及18800-19200附近壓力位，建議投資者短線輕倉(cāng)逢低做多主力合約。
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