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2022年歸母凈利潤(rùn)1.71億元，下調(diào)至“持有”評(píng)級(jí)
　　公司2022年實(shí)現(xiàn)營(yíng)收9.92億元（yoy+15.21%）；歸母凈利1.71億元（ yoy-11.51%），其中2022Q4實(shí)現(xiàn)營(yíng)收2.52億元（ yoy+6.68%，qoq+0.40%），歸母凈利0.28億元（yoy-35.91%，qoq-47.65%）。我們根據(jù)年報(bào)更新售價(jià)、產(chǎn)量、成本及財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)假設(shè)，預(yù)計(jì)公司2023-2025年BPS4.55/5.01/5.53元，可比公司W(wǎng)ind一致預(yù)期PB（23E）均值2.82X，公司為粘結(jié)釹鐵硼磁體龍頭，給予公司2023年3.10XPB，目標(biāo)價(jià)14.13元（前值20.22元），下調(diào)至持有評(píng)級(jí)。
　　疫情、稀土漲價(jià)和限電等不利因素導(dǎo)致2022年公司業(yè)績(jī)承壓
　　2022年疫情等不利因素導(dǎo)致下游需求不振；疊加稀土價(jià)格大幅上漲，原材料成本控制壓力增大；此外因高溫限電期，全公司停工近半個(gè)月，訂單減少。諸多不利因素共同影響下，2022年公司稀土永磁銷量為2630噸（yoy-5.6%）業(yè)務(wù)營(yíng)收增長(zhǎng)15.21%，而成本增加26.63%。
　　公司積極調(diào)整品種結(jié)構(gòu)并進(jìn)行擴(kuò)產(chǎn)
　　公司根據(jù)市場(chǎng)需求積極進(jìn)行產(chǎn)品結(jié)構(gòu)調(diào)整，如下游客戶對(duì)硬盤用磁體需求減少，而對(duì)汽車用磁體需求增加，公司便將“高精度、高潔凈度硬盤用粘結(jié)釹鐵硼磁體擴(kuò)建項(xiàng)目”的設(shè)備改造后用于生產(chǎn)汽車用磁體。公司汽車用磁體銷售收入除2020年同比略有下降外，近十余年保持了持續(xù)增長(zhǎng)。公司在建項(xiàng)目為全資子公司“成都銀磁材料有限公司”的建設(shè)工作：公司將以自有資金3億元建設(shè)全資子公司，從事稀土永磁材料及其它新型材料、稀土永磁產(chǎn)品的研究、開發(fā)、生產(chǎn)和銷售；截至報(bào)告期末，已投入資金2.6億元。
　　專注粘結(jié)釹鐵硼、釤鈷和熱壓釹鐵硼磁體，研發(fā)能力業(yè)內(nèi)位居前列
　　公司從1993年一直專業(yè)從事粘結(jié)釹鐵硼稀土磁體元件及部件的產(chǎn)研，2012年3月開始涉足釤鈷磁體和熱壓釹鐵硼磁體。截至本報(bào)告期末，公司獲授權(quán)專利58件（發(fā)明專利14件、實(shí)用新型專利44件），2022年研發(fā)費(fèi)用占比4.96%，同比提高0.68 pct；產(chǎn)品種類、件數(shù)在同行業(yè)中最多；公司大型、異型磁體及磁體組件的研發(fā)生產(chǎn)能力居同行業(yè)前列。公司將繼續(xù)開拓汽車電機(jī)、泵類電機(jī)、電動(dòng)工具、智能機(jī)器人、節(jié)能家電、安防監(jiān)控設(shè)備和各類高效節(jié)能電機(jī)用粘結(jié)磁體市場(chǎng)；大力開拓?zé)釅捍朋w、釤鈷磁體、注塑磁體市場(chǎng)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：技術(shù)迭代情況下新能源汽車等應(yīng)用領(lǐng)域采用其他磁性材料替代釹鐵硼磁體；下游需求不及預(yù)期導(dǎo)致。