>> 海通證券-卓越商企服務(wù)(6989.HK)營收穩(wěn)健增長，在管面積持續(xù)上升-230402
| 上傳日期： |
2023/4/3 |
大小： |
765KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
海通證券 |
| 評級： |
-- |
作者： |
涂力磊,謝鹽 |
| 下載權(quán)限： |
此報(bào)告為加密報(bào)告，僅限高級會員查看 |
|
|
收入穩(wěn)健增長。2022年，公司實(shí)現(xiàn)收入為3527.40百萬元，同比增加1.7%。2022年，公司股東應(yīng)占利潤為403.49百萬元，同比下降20.9%。全年股息為每股現(xiàn)金20.69港仙，按年下降42.5%。
在管面積推動物管收入穩(wěn)步增加。2022年，基礎(chǔ)物業(yè)管理服務(wù)收入為2814.79百萬元，占營收79.8%，同比增加7.0%。截止2022年底，公司合約面積約為70百萬平方米，同比增長約23%，合約項(xiàng)目數(shù)量661個(gè)；截止2022年底，公司在管面積達(dá)到約53.8百萬平方米，同比增長約30%，在管項(xiàng)目數(shù)量587個(gè)。其中商務(wù)物業(yè)占比為45.5%，公共及工業(yè)物業(yè)占比為19.0%，住宅物業(yè)占比為35.5%。在管面積的增長主要來源于：(i)公司繼續(xù)接管卓越置業(yè)集團(tuán)開發(fā)的商業(yè)及住宅項(xiàng)目，于2022年新增在管面積為2.11百萬平方米；及(ii)第三方拓展貢獻(xiàn)新增10.45百萬平方米。2022年底，在管項(xiàng)目面積按照區(qū)域劃分，其中43.5%位于粵港澳大灣區(qū)，19.7%位于長三角城市群，36.8%分布于其他區(qū)域。2022年商務(wù)物業(yè)收入同比增加10.5%。其中來自第三方市場拓展的商務(wù)物業(yè)收入同比增加13.5%。2022年公共物業(yè)的收入同比下降39.5%；同期住宅物業(yè)收入同比增加36.7%。
地產(chǎn)經(jīng)濟(jì)下行和疫情影響增值服務(wù)和其他業(yè)務(wù)表現(xiàn)。2022年，增值服務(wù)收入約為668.71百萬元，同比下降14.3%，占營收19.0%。增值服務(wù)收入的下降主要由于受到房地產(chǎn)經(jīng)濟(jì)環(huán)境下行影響，案場、一手房經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)服務(wù)收入較2021年同期減少人民幣136.43百萬元。2022年，其他業(yè)務(wù)收入為43.89百萬元，占營收1.2%，同比下降21.3%。
公司毛利率有所下降，其中增值服務(wù)毛利率下滑。毛利率從2021年的27.7%下降至2022年的23.9%，按年下降3.8個(gè)百分點(diǎn)?；A(chǔ)物業(yè)管理服務(wù)的毛利率為21.1%，較2021年下降1.8個(gè)百分點(diǎn)，主要是由于(i)受到疫情的階段性影響，PM商寫項(xiàng)目的停車場、中央空調(diào)毛利減少，該影響在2023年基本消除；及(ii)第三方物業(yè)服務(wù)占比增大，市場化的毛利率客觀上低于卓越商企服務(wù)自有高端商寫項(xiàng)目。增值服務(wù)的毛利率為33.1%，較2021年下降8.4個(gè)百分點(diǎn)，主要由于受到房地產(chǎn)經(jīng)濟(jì)環(huán)境下行影響，案場和一手房經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)毛利減少。其他業(yè)務(wù)的毛利率為68.0%，較2021年上升7.3個(gè)百分點(diǎn)。
投資建議：維持“優(yōu)于大市”評級。我們預(yù)計(jì)公司2023-2024年EPS分別為0.37元、0.43元，我們給予公司2023年目標(biāo)估值為8-10XPE，合理價(jià)值區(qū)間在2.96~3.70元人民幣（3.38~4.22港元），給予公司“優(yōu)于大市”評級。
風(fēng)險(xiǎn)提示。管理規(guī)模擴(kuò)張不及預(yù)期，大客戶戰(zhàn)略不及預(yù)期，人工成本上升。匯率為1港元=0.8758人民幣。
|
|
