>> 安信證券-云天勵(lì)飛(688343)分布式“英偉達(dá)”受益邏輯，以算法芯片化推進(jìn)場(chǎng)景部署-230402
| 上傳日期： |
2023/4/3 |
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| 3808KB |
| 格式： |
pdf 共25頁(yè) |
來(lái)源： |
安信證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
趙陽(yáng),焦娟,夏瀛韜 |
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以算法芯片化為特色，最大化平衡邊端算力與成本。創(chuàng)始人陳寧兼具學(xué)術(shù)背景與實(shí)戰(zhàn)經(jīng)驗(yàn)，2014年受人工智能浪潮感召回國(guó)創(chuàng)業(yè)，公司以人工智能算法、芯片技術(shù)為核心，以為客戶提供一體化解決方案為主。與其他計(jì)算機(jī)視覺(jué)算法、模型公司相比，公司的差異在于將將算法集成于芯片中，主要用于攝像頭等終端、邊緣設(shè)備等硬件設(shè)備中，最大化平衡邊-端計(jì)算能力與成本，場(chǎng)景部署能力較為突出，有望具備較強(qiáng)的規(guī)模化復(fù)制能力。
產(chǎn)品體系更加全面，項(xiàng)目落地能力突出。相較于同業(yè)，公司具備更完整的業(yè)務(wù)鏈條，在算法、芯片、技術(shù)平臺(tái)、應(yīng)用解決方案、硬件等業(yè)務(wù)環(huán)節(jié)均有布局，保證了核心環(huán)節(jié)的自主可控。得益于自研的算法、芯片技術(shù)、硬件產(chǎn)品間的協(xié)同與適配，公司在不斷優(yōu)化應(yīng)用解決方案的工程化能力與實(shí)施效率上更具優(yōu)勢(shì)，這能夠更好保證客戶體驗(yàn)，從而贏得良好的行業(yè)口碑，有利于后續(xù)項(xiàng)目的獲取。
從燈塔城市向周邊城市擴(kuò)張，具備增長(zhǎng)潛力。公司以深圳、青島等城市已落地項(xiàng)目為樞紐，向周邊城市輻射，進(jìn)行業(yè)務(wù)復(fù)制擴(kuò)展。同時(shí)在大型項(xiàng)目實(shí)施經(jīng)驗(yàn)及行業(yè)口碑積累的基礎(chǔ)上，公司亦開始對(duì)中小型城市、商業(yè)端等客戶提供輕量化、標(biāo)準(zhǔn)化的產(chǎn)品及AI解決方案，預(yù)計(jì)業(yè)務(wù)體量將逐步釋放，且隨著客戶數(shù)量的增長(zhǎng)，業(yè)務(wù)規(guī)模效應(yīng)也將逐步顯現(xiàn)。目前公司在手訂單較為充裕，截至2022年6月末，在手訂單金額約2.36億元，為公司后續(xù)業(yè)績(jī)提供了一定的支撐。
投資建議：云天勵(lì)飛充分受益于智能安防場(chǎng)景修復(fù)及后續(xù)滲透率提升帶來(lái)的行業(yè)增長(zhǎng)，通過(guò)算法芯片化的模式，有利于快速實(shí)現(xiàn)規(guī)?；瘓?chǎng)景部署獲得收入高增速，預(yù)計(jì)2023-2025年將實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入為7.91億、11.08億、14.96億。在AI新浪潮推動(dòng)算力需求增長(zhǎng)的大背景下，邊端算力需求也值得高度關(guān)注，類似寒武紀(jì)跟英偉達(dá)在云端的受益邏輯，公司具備估值溢價(jià)，給予2023年20-25倍的PS，我們認(rèn)為公司上市后的合理市值區(qū)間為158.2億-197.75億，對(duì)應(yīng)每股合理價(jià)值區(qū)間為44.55-55.69元。
風(fēng)險(xiǎn)提示：行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇、技術(shù)迭代速度過(guò)快、項(xiàng)目拓展不及預(yù)期
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