>> 建信期貨-原油月報：油價中樞上行，關(guān)注美國反制措施-230403
| 上傳日期： |
2023/4/3 |
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| 7466KB |
| 格式： |
pdf 共11頁 |
來源： |
建信期貨 |
| 評級： |
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作者： |
李捷,任俊弛,彭浩洲 |
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供應(yīng)端，歐美對俄羅斯的海運(yùn)制裁一定程度上影響其出口，三大機(jī)構(gòu)也在3月報中繼續(xù)上調(diào)了俄羅斯石油供應(yīng)預(yù)期。預(yù)計(jì)進(jìn)一步下降空間有限。OPEC+部分成員國聯(lián)合宣布減產(chǎn)，幅度合計(jì)達(dá)到165萬桶日，遠(yuǎn)超市場預(yù)期。OPEC減產(chǎn)再度夯實(shí)了Brent75美元左右的底部區(qū)間，落地后將顯著改善2季度供過于求的局面。美國方面，2023年以來原油產(chǎn)量沒有增長。上游企業(yè)仍受到資本開支限制，增產(chǎn)速度緩慢。此外，美國推遲了戰(zhàn)略石油儲備的收購?；刭徔赡軐⑼七t到今年4季度。
需求端，宏觀方面，歐美金融風(fēng)險逐步化解，雖然美聯(lián)儲表示降息不是今年的基本預(yù)期，但整體來看本輪加息周期進(jìn)入尾聲。值得注意的是，本次OPEC+超預(yù)期減產(chǎn)后，油價中樞上行，可能再度加劇美國通脹壓力，進(jìn)而使得美聯(lián)儲對貨幣政策進(jìn)行重新調(diào)整，不排除后期加息幅度超預(yù)期的可能性。平衡表來看，在4月OPEC+宣布額外減產(chǎn)160萬桶日后，上半年原油市場的供應(yīng)過剩將得到顯著改觀。原本下半年的去庫在2季度提前落地，對2季度油價起到明顯支撐。而下半年原油供應(yīng)缺口在季節(jié)性旺季以及中國與歐美國際航線的復(fù)蘇預(yù)期推動下缺口有望繼續(xù)放大，推動油價中樞進(jìn)一步上行。
整體來看，OPEC+再度夯實(shí)油價底部，2季度供應(yīng)過剩格局扭轉(zhuǎn)，油價中樞有望抬升，在美國反制措施出臺前，預(yù)計(jì)油價偏強(qiáng)運(yùn)行。
風(fēng)險提示：需求不及預(yù)期、對俄羅斯制裁不及預(yù)期等。
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