>> 光大證券-震?？萍?300953)2022年年報點(diǎn)評：22Q4業(yè)績承壓，盈利能力有望企穩(wěn)修復(fù)-230403
| 上傳日期： |
2023/4/3 |
大?。?/td>
| 609KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
光大證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
殷中樞,陳無忌 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告，僅限高級會員查看 |
|
|
事件：震?？萍及l(fā)布2022年年度報告，實現(xiàn)營業(yè)收入57.52億元，同比增長89.59%；歸屬于上市公司股東的凈利潤1.04億元，同比下降39.11%；歸屬于上市公司股東的扣除非經(jīng)常性損益的凈利潤9175.68萬元，同比下降44.72%。
22Q4收入高速增長。公司2022Q4營業(yè)收入為17.42億元，同比增長58.38%，環(huán)比增長16.38%；實現(xiàn)歸母凈利潤-0.31億元，同比下降158.77%，環(huán)比下降203.22%；實現(xiàn)扣非歸母凈利潤-0.28億元，同比下降156.95%，環(huán)比下降227.16%。公司2022Q4毛利率為9.25%，環(huán)比下降3.69pcts，同比下降6.64pcts，凈利率為-1.77%，環(huán)比下降3.78pcts，同比下降6.56pcts。公司盈利低于預(yù)期主要由于22Q4行業(yè)需求放緩、電池結(jié)構(gòu)件屬于重資產(chǎn)行業(yè)，盈利能力受產(chǎn)能利用率影響較大等。
盈利能力承壓。公司2022年毛利率為12.28%，較上年下降5.71pcts，凈利率為1.8%，較上年下降3.81pcts。分業(yè)務(wù)來看，公司2022年鋰電池精密結(jié)構(gòu)件收入為32.56億元，同比增長96.84%，毛利率為9.46%，同比減少8.03pcts；電機(jī)鐵芯收入為14.63億元，同比增長104.52%，毛利率為16.93%，同比減少1.73pcts；模具業(yè)務(wù)收入3.23億元，同比增長43.83%，毛利率46.15%，同比減少7.32pcts。
銷售費(fèi)用率有所增加。公司2022年銷售費(fèi)用為0.69億元，同比增長264.25%，銷售費(fèi)用率為1.21%，同比增加0.58pcts，主要系質(zhì)量索賠及股權(quán)激勵費(fèi)用增加；管理費(fèi)用為1.91億元，同比增長38.76%，管理費(fèi)用率為3.31%；財務(wù)費(fèi)用為0.68億元，同比增長115.18%，財務(wù)費(fèi)用率為1.18%；研發(fā)費(fèi)用2.15億元，同比增長61.69%，研發(fā)費(fèi)用率3.73%。
電機(jī)鐵芯打造第二成長曲線。公司電機(jī)鐵芯業(yè)務(wù)增長迅速，進(jìn)入比亞迪等頭部新能源車企供應(yīng)鏈。公司最新研發(fā)項目包括異步電機(jī)高壓壓鑄工藝、離心壓鑄工藝以及模內(nèi)噴膠常溫固化工藝等；異步高壓壓鑄工藝和離心壓鑄工藝的產(chǎn)品可以降低整個電機(jī)成本。
盈利預(yù)測、估值與評級：公司持續(xù)有新產(chǎn)線處于擴(kuò)產(chǎn)爬坡階段，影響產(chǎn)能利用率和毛利率的提升，隨著下游新能源車需求恢復(fù)，公司盈利能力有望企穩(wěn)修復(fù)。下調(diào)23-24年凈利潤預(yù)測（-29%/-21%）并新增25年預(yù)測分別為4.24/6.39/8.81億元，當(dāng)前股價對應(yīng)PE 18/12/9倍，維持“買入”評級。
風(fēng)險提示：原材料價格上漲；客戶集中度較高；新能源車銷量不及預(yù)期。
|
|
