>> 中泰證券-保利物業(yè)(6049.HK)業(yè)績增速超預期，外拓彰顯競爭優(yōu)勢-230403
| 上傳日期： |
2023/4/4 |
大小： |
581KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
中泰證券 |
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作者： |
陳立,李垚,由子沛 |
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2023年3月29日，保利物業(yè)發(fā)布2022年全年業(yè)績公告；公司2022年全年實現(xiàn)營收136.87億，同比+26.9%，歸母凈利潤11.13億，同比+31.6%。
收入高速增長，盈利能力穩(wěn)定
截至報告期末，公司實現(xiàn)總營業(yè)收入136.87億，同比+26.9%，來源上看主要是基礎物業(yè)管理規(guī)模的增長帶來收入的提升，以及社區(qū)和非業(yè)主增值服務的穩(wěn)定發(fā)展。公司毛利率由2021年末的18.68%小幅提升至18.81%，拆分業(yè)務結(jié)構(gòu)看，三大業(yè)務物業(yè)管理服務、非業(yè)主增值服務、社區(qū)增值服務毛利率分別為14.17%、18.25%、31.95%，分別較上年同期下降0.14、下降0.41、上升0.55個百分點。同時，公司行政開支費用有所改善，期內(nèi)行政開支占總收入比例較上年末9.3%下降0.5個百分點至8.8%。
外拓增長強勁，物業(yè)費水平提升
截至報告期末，公司擁有合同管理面積7.72億平，合同項目2721個，在管面積5.76億平，在管項目2089個，從項目來源看，來自控股股東保利發(fā)展的合同管理面積較2021年末增加0.34億平至3.13億平。項目拓展方面，報告期內(nèi)公司新中標第三方項目單年合同金額27.7億，新簽約第三項目17.2億（不含續(xù)約項目），具體從業(yè)態(tài)上看，期內(nèi)公司新拓展的單年合同金額非居業(yè)態(tài)占到88.3%，截至期末公司在管非居業(yè)態(tài)已達3.23億平，在在管規(guī)模中占比為56.1%。此外，從在管面積物業(yè)費看，公司期內(nèi)住宅社區(qū)平均物業(yè)費由2021年的2.24元/平/月提升至2.28元/平/月，其中來自保利發(fā)展的項目由2.32元/平/月提升至2.38元/平/月，來自第三方項目由1.78元/平/月提升至1.80元/平/月。
增值服務板塊逆市增長，毛利率維持平穩(wěn)
報告期內(nèi)公司社區(qū)增值服務實現(xiàn)收入30.64億，同比+33.1%，在總收入中占比由2021年末的21.3%提升至22.4%，主要因集團管理規(guī)模持續(xù)擴大帶伴隨業(yè)務體量同步增長，同時各項子業(yè)務保持穩(wěn)定發(fā)展。非業(yè)主增值服務實現(xiàn)收入21.95億，同比+21.2%，在在總收入中占比由2021年末的16.8%下降至16.0%。利潤率方面，社區(qū)增值服務整體毛利率31.95%較去年同期上升0.55個百分點，非業(yè)主增值服務毛利率18.25%，較去年同期下降0.41個百分點。公司增值服務在去年疫情及地產(chǎn)下行大環(huán)境影響下保持了穩(wěn)定的盈利能力，我們認為主要和控股股東保利發(fā)展堅實的地產(chǎn)銷售韌性帶來的相關支持，及細分業(yè)務結(jié)構(gòu)的調(diào)整所致。
投資建議：保利物業(yè)2022年交出一份完美答卷，業(yè)績超市場預期，公司克服各種困難在2022年實現(xiàn)了超過3成的歸母凈利潤增長。從業(yè)務結(jié)構(gòu)的拆分中可以看出公司各項業(yè)務均保持穩(wěn)健的增速和利潤率，這增強了我們對公司2023年及往后的發(fā)展中繼續(xù)實現(xiàn)穩(wěn)健發(fā)展的信心。我們維持公司2023-2024年EPS預測2.62、3.26元/股，引入2025年EPS為3.87元/股的預測，維持“買入”評級。
風險提示：房地產(chǎn)行業(yè)下行超預期、物業(yè)費收繳率不及預期、引用數(shù)據(jù)滯后或不及時。
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