>> 國盛證券-創(chuàng)新奇智(02121.HK)業(yè)績高速增長，“AI+制造”持續(xù)迭代-230404
| 上傳日期： |
2023/4/4 |
大?。?/td>
| 602KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
國盛證券 |
| 評級： |
-- |
作者： |
夏君 |
| 下載權(quán)限： |
無限制-登錄即可下載 |
|
|
2022年收入高速成長，虧損率大幅改善。2022年創(chuàng)新奇智延續(xù)了高成長，收入同比增長80.9%至15.6億。其中，制造業(yè)/金融業(yè)/其他分別同比增長111%/39%/65%至9.5億/3.8億/2.3億，分別占比61%/25%/15%。毛利潤實(shí)現(xiàn)了5.1億，同比增長89.7%，毛利率改善1.5pct至32.6%，毛利率改善幅度符合我們預(yù)期。2022年調(diào)整后損益為-1.38億，虧損率從2021年的16.5%，大幅改善了7.6pct至8.9%。
公司堅(jiān)持聚焦“AI+制造”和“AI+金融”，客戶數(shù)大幅增長。創(chuàng)新奇智聚焦制造業(yè)與金融業(yè)場景，不斷深耕，提煉迭代出適用于某一個(gè)場景的共性模型、并在同場景內(nèi)快速復(fù)制，實(shí)現(xiàn)商業(yè)化落地。2022年“AI+制造”收入占比進(jìn)一步提升8.7pct至60.9%，制造與金融板塊合計(jì)貢獻(xiàn)85%的收入?；诟弑趬竞涂蓮?fù)制性，公司2022年KA客戶數(shù)從42個(gè)大幅增加到71個(gè)，ARPU值約1903萬；SME客戶數(shù)從117個(gè)增長到221個(gè)，ARPU值亦大幅提升至94萬元。
積極擁抱AIGC技術(shù)，技術(shù)積累+行業(yè)經(jīng)驗(yàn)沉淀助力公司探索制造業(yè)應(yīng)用。公司在小樣本學(xué)習(xí)的基礎(chǔ)上，進(jìn)一步聚合以往在內(nèi)容生成領(lǐng)域的研發(fā)成果，儲(chǔ)備AIGC技術(shù)能力，研發(fā)出面向行業(yè)的AIGC解決方案——AInnoGC。倘若未來研發(fā)、應(yīng)用順利，公司有望為工業(yè)制造領(lǐng)域的產(chǎn)品和解決方案提供關(guān)鍵的AIGC能力。此外，公司已與瀾舟科技簽署戰(zhàn)略合作協(xié)議，雙方將共同探索類ChatGPT、AIGC等前沿技術(shù)在制造和金融等領(lǐng)域的技術(shù)創(chuàng)新并進(jìn)行商業(yè)化落地嘗試等。我們看好雙方在技術(shù)領(lǐng)域上的協(xié)同互補(bǔ)，以往表現(xiàn)出的較強(qiáng)的商業(yè)化能力亦有望助力公司尋找第二條成長曲線。
主動(dòng)延遲解禁，彰顯股東信心。2022年末，公司發(fā)布若干股東做出特定期間不減持股份承諾的公告。根據(jù)公司公告，自愿延長鎖定期的股東持股比例高達(dá)75.79%。其中，74.79%/1%承諾鎖定期屆滿12個(gè)月/6個(gè)月后，不通過二級市場競價(jià)交易方式減持標(biāo)的股份。鎖定期間，股東可通過大宗交易等二級市場競價(jià)交易以外的其他方式退出，但折價(jià)限制在80%到85%之間。股東延遲解禁的時(shí)間長、比例高，我們認(rèn)為充分顯示了股東對于公司經(jīng)營的信心。
受益于港股通擴(kuò)大范圍，公司在原有深市滬港通基礎(chǔ)上，進(jìn)一步納入滬市港股通。根據(jù)去年末中國證監(jiān)會(huì)、香港證監(jiān)會(huì)發(fā)布的聯(lián)合公告，滬市港股通納入市值50億元港幣及以上的恒生綜合小型股指數(shù)成份股，范圍擴(kuò)大至與深市港股通一致。據(jù)上交所公告，創(chuàng)新奇智獲納入“首批新增調(diào)入滬港通下港股通股票名單”，自2023年3月13日起生效。此次納入滬市港股通，有利于擴(kuò)大公司投資者群體，提高流動(dòng)性。
投資建議：我們預(yù)計(jì)2023-2025年公司收入可達(dá)23.3/34.9/50.0億元，同比增長49.5%/50.0%/43.1%；經(jīng)調(diào)整凈利潤為-4843/679/4944萬元。我們給予創(chuàng)新奇智（2121.HK）目標(biāo)價(jià)30港元，對應(yīng)6x 2023e P/S，維持“買入”評級。
風(fēng)險(xiǎn)提示：行業(yè)競爭加劇的風(fēng)險(xiǎn)、客戶流失及獲客不足的風(fēng)險(xiǎn)、業(yè)績增長及費(fèi)用管控不達(dá)預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)、行業(yè)整體估值調(diào)整的風(fēng)險(xiǎn)。
|
|
