>> 中泰國際-建橋教育(1525.HK)穩(wěn)健內(nèi)生增長，加強產(chǎn)教融合-230404
| 上傳日期： |
2023/4/5 |
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| 531KB |
| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
中泰國際 |
| 評級： |
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作者： |
陳怡 |
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2022年業(yè)績符合預(yù)期
建橋教育2022年實現(xiàn)收入7.9億元（人民幣，下同），同比增長15.6%；其中住宿費收入下跌12.8%，因為疫情期間學(xué)生未住校，公司退還住宿費2500萬。2022年公司毛利率依舊堅挺同比上升2.2個百分點至63.9%。期間公司運營開支同比上升37%，銷售和行政費用占收入25.4%，高于預(yù)期，主要是增加了薪資開支以及后勤防疫相關(guān)的一次性開支。公司的資本結(jié)構(gòu)和融資成本進一步優(yōu)化，2022年財務(wù)開支下降45%。期內(nèi)實現(xiàn)凈利潤2.3億元，同比增加25.7%，凈利潤率28.5%，基本符合預(yù)期。2022/23學(xué)年在校生2.4萬人，增加9.0%，本科人數(shù)占比73%。公司派發(fā)期末股息0.1港元，整體派息率31.4%。
為舉辦高質(zhì)量職業(yè)教育舔磚加瓦
公司于2022年12月起開展第四期校園建設(shè)計劃。第四期工程包括一幢教學(xué)培訓(xùn)大樓、三幢人才公寓樓和一幢多功能研發(fā)中心。新培訓(xùn)大樓和多功能研發(fā)中心有利于對接更豐富的校企資源，深度實施產(chǎn)教融合辦學(xué)方針。新工程不僅為企業(yè)提供研發(fā)和培訓(xùn)場景，還可以為企業(yè)和學(xué)生提供實習和工作場地。根據(jù)管理層介紹，新校舍有望向使用者收取回報，發(fā)展成為新盈利模式。新工程總投入約3.4億元，預(yù)計于2024年9月投入使用。我們預(yù)計固定資產(chǎn)折舊將于2024年上升至6,500萬元。公司將充分利用自身地理位置的優(yōu)越性，為企業(yè)和學(xué)生創(chuàng)立融合教育、培訓(xùn)和就業(yè)為一體的高質(zhì)量教育場地。
目標價提升至5.94港元
我們輕微上調(diào)FY23E收入預(yù)測2.2%，以及上調(diào)總運營開支6.3%，凈利潤下調(diào)1.7%至2.7億，同比增長19.1%。公司業(yè)務(wù)穩(wěn)健，我們預(yù)測未來將保持雙位數(shù)凈利潤增長；建橋已經(jīng)轉(zhuǎn)設(shè)成為營利性民辦學(xué)院，相關(guān)政策風險較小。公司有望維持30%派息率，股息率約5.5% - 6.5%，以及在發(fā)布業(yè)績后重啟股份回購。我們將估值滾動至8倍FY23E市盈率，目標價上調(diào)至5.94港元。
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