>> 中郵證券-信測標(biāo)準(zhǔn)(300938)深耕汽車和電子電器領(lǐng)域，持續(xù)拓展新市場-230404
| 上傳日期： |
2023/4/4 |
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| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
方正證券 |
| 評級： |
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作者： |
劉卓 |
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事件描述
公司發(fā)布2022年年報，全年實現(xiàn)營收5.45億元，同增38.11%；實現(xiàn)歸母凈利潤1.18億元，同增47.46%；實現(xiàn)扣非歸母凈利潤1.06億元，同增58.89%。
事件點評
汽車領(lǐng)域檢測+試驗設(shè)備是營收增速主要來源。分產(chǎn)品來看，公司汽車領(lǐng)域檢測/電子電氣產(chǎn)品檢測/日用消費品檢測/健康與環(huán)保檢測/其他領(lǐng)域檢測/試驗設(shè)備分別實現(xiàn)營收2.08/1.40/0.36/0.19/0.16/1.25億元，同比增速分別為20.80%/8.89%/-9.96%/290.24%/5.66%/268.66%。試驗設(shè)備數(shù)據(jù)增長較大，主因公司2021年9月非同一控制下取得子公司三思縱橫51%股權(quán)，2021年僅合并三思縱橫2021年10至12月利潤表。
毛利率同比有所下降，費用管控得當(dāng)。2022全年毛利率同減1.51pct至57.14%，主要原因為毛利率較低的試驗設(shè)備業(yè)務(wù)占比由8.64%增長至23.06%。期間費用率同減2.59pct至34.55%，其中銷售費用率同減1.79pct至16.51%；管理費用率同減2.11pct至10.23%；研發(fā)費用率同增0.87pct至8.76%；財務(wù)費用率同增0.44pct至0.95%。
現(xiàn)金流表現(xiàn)良好。全年公司經(jīng)營性現(xiàn)金凈流入1.74億元，同比增0.72億元，主要系經(jīng)營業(yè)績增長回款增加、收到增值稅退稅款增加。收、付現(xiàn)比分別同增0.18pct、-4.48pct至95.68%、56.84%。
汽車/電子電器是公司優(yōu)勢領(lǐng)域，具有較大的市場份額和較強(qiáng)的市場影響力。相對于傳統(tǒng)的汽車檢測機(jī)構(gòu)，公司在汽車第三方的化學(xué)、材料，環(huán)境可靠性測試領(lǐng)域的檢測服務(wù)更貼近市場，能夠更靈活的配合客戶對周期和技術(shù)開發(fā)的需求，特別是針對目前汽車研發(fā)周期縮短的要求，公司在市場報價、方案報價快速響應(yīng)、測試實施迅速方面有較大的優(yōu)勢。同時，公司具備完善的電子電氣產(chǎn)品檢測能力，可以為客戶提供“一站式”檢測認(rèn)證服務(wù)，獲得了中國CNAS、CMA、CQC、美國A2LA、FCC、CPSC、TSCP、加拿大IC、CSA、德國TUV、日本VCCI、中國船級社等認(rèn)可資質(zhì)。同時公司在國際認(rèn)證方面具有突出優(yōu)勢，公司具有CBTL資質(zhì)，也獲得了國際認(rèn)證機(jī)構(gòu)如UL、INTERTEK、TUV萊茵等機(jī)構(gòu)的認(rèn)可。
可轉(zhuǎn)債項目發(fā)行，打開公司成長空間。華中軍民兩用檢測基地項目擬投資總額3.27億元，建設(shè)期為24個月，項目建成后，公司將具備武器裝備運輸車輛檢測平臺、武器裝備環(huán)境可靠性檢測平臺、武器裝備電磁兼容檢測平臺等三個武器裝備檢測平臺。新能源汽車領(lǐng)域?qū)嶒炇覕U(kuò)建項目擬投資2.6億元，項目建設(shè)有助于擴(kuò)充公司產(chǎn)能，緩解產(chǎn)能利用率壓力，并擴(kuò)大公司檢測服務(wù)半徑。
盈利預(yù)測與估值
預(yù)計公司2023-2025年，營業(yè)收入分別為7.34/9.68/12.32億，同比增速分別為34.62%/31.89%/27.35%；歸母凈利潤分別為1.56/2.11/2.70億元，同比增速分別為32.24%/34.95%/28.31%。信測標(biāo)準(zhǔn)對標(biāo)同行業(yè)可比公司未來兩年的估值來看，處于較低水平，公司2023-2024年業(yè)績對應(yīng)PE分別為27.98、20.74倍，首次覆蓋，給予“增持”評級。
風(fēng)險提示：
募投項目進(jìn)展或盈利不及預(yù)計；盈利預(yù)測與估值不及預(yù)期
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