>> 銀河期貨-粕類日報-230406
| 上傳日期： |
2023/4/6 |
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| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
銀河期貨 |
| 評級： |
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作者： |
陳界正 |
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美豆：前天美豆利多信息集中發(fā)布帶動盤面走強，周度出口檢驗量為144萬噸，過去三年平均水平為133萬噸，當(dāng)前美豆出口落在歷史正常區(qū)間。而USDA所公布的壓榨數(shù)據(jù)同樣顯示其環(huán)比降幅低于NOPA，USDA公布的壓榨量為481萬噸，環(huán)比下降7.45%，與之對應(yīng)的是NOPA是1.65414億蒲，降幅7.59%。不過美豆檢驗數(shù)據(jù)更多反應(yīng)的是大豆的實際裝運情況，取決于此前預(yù)售，數(shù)據(jù)相對滯后，另一方面壓榨數(shù)據(jù)也同樣滯后，整體處于利好的逐步兌現(xiàn)中。整體來看，我們認(rèn)為美國市場仍然難提供太多明顯的利多因素，無論是出口端還是壓榨的高頻數(shù)據(jù)同比降幅都明顯大于平衡表預(yù)估，未來可能仍將面臨調(diào)整。關(guān)于產(chǎn)地近期的天氣，市場也普遍認(rèn)為前期玉米種植問題不大，整體來看，我們認(rèn)為北美市場仍然是處于相對平穩(wěn)的狀態(tài)。南美方面，雖然我們認(rèn)為全年1.9億噸的產(chǎn)量整體是處于供需平衡狀態(tài)，但因為產(chǎn)量過于集中，導(dǎo)致近期仍不免出現(xiàn)較大的供應(yīng)壓力，最近一段時間巴西貼水開始逐步企穩(wěn)，但這并不代表南美的供應(yīng)問題直接終止。在阿根廷近期出口銷售政策可能出現(xiàn)調(diào)整的情況下，我們認(rèn)為巴西未來的大豆供應(yīng)壓力將會形成更大幅度的外溢。我們認(rèn)為近期美豆的反彈更多因為兩份報告的利多所致，另外宏觀方面的好轉(zhuǎn)也是推動盤面走強的最主要因素，然而盤面漲幅放大后大概率引發(fā)巴西銷售壓力的繼續(xù)兌現(xiàn)，而這才是近期市場最主要的關(guān)注點，在沒有其他新利多因素出現(xiàn)的情況下，繼續(xù)以上方有壓力的思路對待。
豆菜粕：05豆粕繼續(xù)跟隨美豆下跌，前期關(guān)于到港問題的傳言仍然是導(dǎo)致市場變化的最主要因素，今日國內(nèi)到港問題有明顯好轉(zhuǎn)。油廠成交持續(xù)好轉(zhuǎn)，虧損壓力下積極對鎖基差，這也為后續(xù)的開機埋下伏筆。過去一周國內(nèi)大豆壓榨量144萬噸（+5萬噸），豆粕庫存50.87萬噸（-6萬噸），反應(yīng)提貨較前幾周有較大幅度好轉(zhuǎn)。不過回到壓榨利潤上來看，近日美豆?jié)q幅較大導(dǎo)致壓榨利潤虧損在明顯增加，油廠前期預(yù)售進度較慢，這就導(dǎo)致短期基差可能下跌會開始受阻直至預(yù)售得到很快改善。我們認(rèn)為短期下游庫存的減少以及油廠開機下滑是導(dǎo)致基差出現(xiàn)階段性好轉(zhuǎn)的主要因素，在大豆大規(guī)模到港的情況下本身難以持續(xù)，近期成交的放量會導(dǎo)致下游緊張情緒緩解以及油廠榨利的好轉(zhuǎn)，而后表現(xiàn)為供應(yīng)壓力的重新增加。
菜系市場仍以供需偏寬松為主，數(shù)據(jù)顯示，上周菜籽壓榨量下降至13.3萬噸（+0.5萬噸），菜粕庫存4.6萬噸（+0.72），需求較此前一周下滑，其本身邏輯或與豆粕類似，而且在前期大幅備貨的情況下，需求形成了一定透支。國內(nèi)顆粒粕庫存小幅增加，但整體來看，仍然偏緊。按此進度推算，未來一段時間葵粕可能供應(yīng)偏緊，旺盛需求難以維持。整體來看，前期備貨結(jié)束導(dǎo)致近期提貨繼續(xù)變差，需求短期看不到拐點，而3-4月期間菜籽仍然是天量到港，累庫壓力較大。
單邊：建議繼續(xù)維持空頭操作；
套利：等待
期權(quán)：買M2309-C-3700&賣M2309-P-3550&賣M2309-C-3900持有（觀點僅供參考，不作為買賣依據(jù))
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