>> 華西證券-探路者(300005)擬收購G2 Touch，觸控芯片布局再下一城-230406
| 上傳日期： |
2023/4/7 |
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| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
華西證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
唐爽爽 |
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事件概述
3月31日公司公告擬以自有資金3,852.02萬美元收購G2 Touch Co., LTD.72.79%股權(quán)。G2 Touch22年收入和凈利分別為0.89/0.16億元、現(xiàn)金為1.66億元，21年收入和凈利分別為2.72/0.94億元，收購對應(yīng)21/22PE分別為4/23X。
分析判斷:
公司已形成了“戶外業(yè)務(wù)+芯片業(yè)務(wù)”雙主業(yè)運營的產(chǎn)業(yè)格局，公司芯片業(yè)務(wù)的定位是致力于成為高品質(zhì)顯示領(lǐng)域的IC領(lǐng)軍者：21年9月公司收購北京芯能60%股權(quán)、此次進(jìn)一步收購G2 Touch，顯示芯片領(lǐng)域布局日漸清晰。公司此前已布局Mini/Micro LED顯示驅(qū)動芯片業(yè)務(wù)，此次收購G2則將在OLED顯示芯片進(jìn)一步延伸、并有望實現(xiàn)客戶協(xié)同，本次收購后G2Touch的產(chǎn)品如果能快速打入北京芯能在亞太地區(qū)已經(jīng)開拓的重要客戶、借助國內(nèi)龐大的市場規(guī)模、更完整的產(chǎn)業(yè)鏈，將對其形成規(guī)模效應(yīng)提供重要催化劑。
G2 Touch是一家采用Fabless模式，為客戶提供LCD、OLED顯示屏觸控解決方案的芯片設(shè)計公司，其芯片產(chǎn)品主要應(yīng)用于筆記本電腦顯示屏、車載顯示屏、手機(jī)、平板等產(chǎn)品中。公司核心團(tuán)隊主要來自于三星、LG等，產(chǎn)品主要涉及LCD觸控IC、OLED觸控IC及電池保護(hù)IC等產(chǎn)品，觸控IC產(chǎn)品主要采用On-Cell單層技術(shù)，客戶包括戴爾、惠普等；其單層On-Cell解決方案在7寸以上的觸控筆記本電腦、平板等細(xì)分領(lǐng)域有著邊緣一致性強、精度高等優(yōu)勢。22年公司收入和凈利下滑，我們分析主要由于消費電子行業(yè)需求疲弱，疊加行業(yè)去庫存。
投資建議
我們分析，（1）從主業(yè)來看，公司自年初以來跟隨市場復(fù)蘇，公司去年聘請新代言人劉昊然之后，產(chǎn)品上新速度加快；（2）從顯示芯片業(yè)務(wù)來看，筆記本電腦Q1已有所復(fù)蘇，預(yù)計消費電子行業(yè)將于下半年復(fù)蘇，收購G2 Touch有望補齊產(chǎn)品線、并與芯能形成協(xié)同；G2 Touch OLED車載產(chǎn)品已在2023年美國拉斯維加斯消費電子展展出。
維持22/23/24年收入13.95/17.84/22.87億元、歸母凈利0.60/1.21/2.10億元的預(yù)測，對應(yīng)EPS0.07/0.14/0.24元，2023年4月6日收盤價8.06元對應(yīng)PE分別為105/52/30X，維持“增持”評級。根據(jù)公司公告，截至2023年3月27日，公司已完成回購、金額約5000萬元，價格為6.79-8.03元。
風(fēng)險提示
并購整合低于預(yù)期風(fēng)險；存貨高企風(fēng)險；系統(tǒng)性風(fēng)險；
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